Блоги трейдеров и инвесторов

Открываем идею на покупку новых 3-летних облигаций девелопера Брусника серии БО-002Р-09 с потенциальным доходом 26,5% за год. Ожидаем роста цены облигации за счет сокращения долговой нагрузки, снижения ключевой ставки с 14% до 12,75% через год, а также доходности относительно ОФЗ (спреда).



Книга заявок — 17 августа, начало торгов — 19 августа примерно в 15:30

Брусника — один из крупнейших девелоперов в России с проектами в более чем 8 регионах.

Ожидаем, что после размещения доходность нового 3-летнего выпуска Брусника БО-002Р-09 снизится до справедливого на текущий момент уровня 23%. Это значение совпадает с доходностью ранее размещенного выпуска эмитента, а также ближе к облигациям Глоракса со схожей дюрацией. Компании сопоставимы по масштабу бизнеса, акционерам и долговой нагрузке, но рентабельность Глоракса выше. В течение года доходность снизится еще на 1% за счет падения доходностей ОФЗ на фоне снижения ключевой ставки.

Мы ожидаем снижения ключевой ставки с 14% до 12,75%, а доходностей 2,5-летних ОФЗ — с 13,7% до 12,6%. Исторически так было в цикле снижения ключевой ставки и при отсутствии шоков ликвидности, как сейчас.

Брусника — крупная компания с выручкой 116 млрд руб., скорр. EBITDA 44 млрд руб. и чистым долгом 124 млрд руб. за 2025 г. У компании средняя долговая нагрузка: 2,8x по показателю Чистый долг/EBITDA, а также очень низкая по показателю Чистый корпоративный долг/Скорр. корпоративная EBITDA — 0,9x. Показатель Чистый корпоративный долг/Корпоративная EBITDA не учитывает эскроу и проектный долг, так как риски рефинансирования эскроу-долга минимальны, а проектного долга, например под землю, снижены.

Ожидаем снижения долговой нагрузки за счет дальнейшего роста продаж и поступления денежных средств от рассрочек. В I полугодии денежные поступления составили 62 млрд руб. и превысили продажи в размере 56,5 млрд руб. Это значит, что рассрочки конвертируются в кэш.

Катализаторы

• Урегулирование топливного кризиса и дальнейшее снижение ставки ЦБ.

• Публикация отчетности за I полугодие 2026 г. в конце августа–начале сентября.

Риски

• Регуляторные риски: ужесточение условий ипотечного кредитования.

• Рост ставок в контексте процентных расходов.

Подать заявку вы можете в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+).

Почему выбирают БКС?

• Комиссия 0% Не платите комиссию за покупку облигаций и комиссию биржи на тарифе «Инвестор». Обслуживание на нем также бесплатное.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹ Наш портфель фаворитов в облигациях заработал +35%, обогнав индекс корпоративных облигаций.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке Более 1 млн инвесторов доверяют БКС свои капиталы и достигают стабильно высоких результатов на фондовом рынке.

БКС Мир инвестиций

• 6
• 0