Неделя с 17 по 23 августа на Smart-Lab получилась довольно показательной. Пока рынок пытался определиться, куда ему всё-таки падать или расти дальше, читатели смотрели чуть глубже котировок.
В топе оказались портовая статистика, состояние реальных инвестиционных портфелей, рубль и дивиденды Сургутнефтегаза, странная история с активами «Оил Ресурс» и даже американский госдолг.
Собрали самое читаемое, обсуждаемое и сохраняемое за неделю.
Больше всего просмотров из этой подборки собрал конспект Тимофея Мартынова «Итоги вчерашнего звонка с аналитиками Mozgovik Research» — около 44 тысяч просмотров, больше 100 плюсов и десятки комментариев.
На звонке обсуждали в первую очередь риски, которые обычно плохо помещаются в Excel: повреждение физической инфраструктуры, концентрацию бизнеса на отдельных складах и объектах, страхование, валютный эффект и возможные последствия для банков.
То есть разговор был не столько о том, какую акцию покупать в понедельник, сколько о том, что происходит с моделью бизнеса, если внезапно перестаёт работать один очень важный склад.
При этом сам Тимофей отдельно указал, что текст поста собран ИИ по транскрипту разговора и внешней проверки изложенных тезисов не проводилось. Поэтому воспринимать публикацию правильнее именно как конспект дискуссии аналитиков, а не как набор доказанных фактов.
И, пожалуй, это полезное уточнение не только для этого конкретного поста.
Одним из настоящих хитов недели стал свежий выпуск Олега Кузьмичева «Портовый срез #8: НМТП отгружает нефть, разворот в контейнерах и ставках». Пост набрал примерно 33 тысячи просмотров, больше 130 плюсов и вошёл в число наиболее сохраняемых публикаций недели.
Автор традиционно посмотрел не на пресс-релизы компаний, а на реальные объёмы перевалки в российских портах.
Картина получилась смешанная. Экспорт нефти немного снизился относительно предыдущего месяца, нефтепродукты чувствуют себя хуже, зато по отдельным портам ситуация заметно отличается. Усть-Луга восстанавливается, Козьмино выглядит неплохо, а Приморск показывает высокие объёмы отгрузки нефти.
То есть привычного ответа «всё пропало» или «всё прекрасно» снова не получилось.
Олег отдельно оценивает потери от недозагрузки экспортных возможностей и исполнения квоты ОПЕК+. Это уже расчёты автора, но сама портовая статистика интересна тем, что позволяет посмотреть на нефтяной экспорт почти в режиме реального времени — без ожидания следующего квартального отчёта.
Ещё 33 тысячи просмотров собрал другой материал Олега Кузьмичева — «Сделки УК Первой: худшие результаты в этом году и странные сделки. Нужно выбирать нового жокея!)». Публикация получила около 100 плюсов.
Автор продолжает наблюдать за действиями управляющих УК «Первая» и сравнивать их сделки с результатом.
По приведённым в посте данным, объём активов рассматриваемого фонда снизился с пиковых 63 млрд рублей примерно до 23 млрд, а несколько отслеживаемых стратегий показывают отрицательную альфу. В июле среди заметных покупок появилась Роснефть.
Вообще такие разборы профессиональных управляющих полезны уже хотя бы тем, что немного успокаивают частного инвестора.
Когда собственный портфель идёт не туда, всегда приятно узнать, что люди с Bloomberg, аналитиками и красивыми презентациями тоже иногда покупают не в ту сторону.
Рубль на этой неделе тоже не остался без внимания. Александр Антонов в материале «Рубль вниз — дивиденды Сургутнефтегаза вверх. Что ждём по итогам 2026 года?» собрал около 21,6 тысячи просмотров.
Логика здесь знакомая владельцам префов Сургутнефтегаза: значительная валютная кубышка компании делает результат чувствительным к курсу рубля.
Автор обращает внимание, что доллар и юань заметно отскочили от минимумов начала лета, и рассуждает, как дальнейшее ослабление рубля может повлиять на финансовый результат и будущие дивиденды по привилегированным акциям.
Но здесь особенно важно не перепутать сценарий с гарантией.
Слабый рубль действительно способен помочь финансовому результату Сургутнефтегаза, однако итоговый дивиденд зависит не от одной цифры USD/RUB. Сам автор, кстати, тоже обращает внимание на то, что тот же реальный эффективный курс рубля нельзя механически превращать в прогноз курса доллара.
Зато по количеству плюсов неожиданно высоко поднялась совсем другая история — Мурад Агаев и его «Челобитная на высочайшее имя». Пост получил больше 100 плюсов, хотя просмотров было заметно меньше — около 6 тысяч.
Это продолжение истории компании «Оил Ресурс».
Автор разбирает, как приобретённые за сравнительно небольшую сумму патенты впоследствии оказались отражены в отчётности в виде нематериальных активов на триллионы рублей, а также рассказывает об обращениях участников рынка в ЦБ и других событиях вокруг компании.
История сама по себе настолько необычная, что её практически не требуется украшать.
Здесь только важно отделять документы и цифры, которые приводит автор, от его собственных выводов и обвинительных формулировок. Поэтому пост интереснее читать именно как авторское расследование и подборку фактов для дальнейшей проверки, а не как готовое судебное заключение.
Самый полезный пост недели
А вот абсолютным лидером по добавлениям в избранное стал Виктор Дворяк с публикацией «Как одна бесплатная бумажка двинула вчера все рынки планеты» — 29 сохранений в избранное. Для Smart-Lab это уже серьёзный сигнал: пост не просто прочитали, его решили оставить на потом.
Автор разбирает происходящее на длинном конце американского долгового рынка: доходности 30-летних Treasuries, аукционы Минфина США, структуру размещений и операции обратного выкупа.
Главная ценность поста даже не в попытке угадать следующий шаг американского Минфина, а в конкретных вещах, за которыми автор предлагает следить: результатах новых аукционов, доходности 30-летних облигаций и дальнейших решениях по структуре заимствований.
То есть вместо привычного «ФРС сейчас напечатает денег — покупаем всё» получился нормальный разбор механики долгового рынка.
За это, видимо, читатели его и сохранили.
Такой была неделя на Smart-Lab.
Инвесторы считали баррели в портах, наблюдали за профессиональными управляющими, снова доставали калькуляторы для дивидендов Сургутнефтегаза, разбирались в триллионных нематериальных активах и неожиданно много внимания уделяли американским 30-летним облигациям.
В общем, август идёт как положено: рынок вроде бы летний, а никому почему-то не.
Подробнее https://smart-lab....