Последние повышения Ключевой ставки ЦБ в конце 23 года никак не отразились на доходности ОФЗ, но отразились на банковских вкладах. Сформировалась аномалия – доходность ОФЗ ниже Ключевой ставки.
На рынке присутствует большое количество крупных игроков, такие как Пенсионные фонды, ПИФы, и прочие «эффективные» управляющие, которые не могут сидеть в кэше. Их инвестиционные декларации не позволяют быть деньгах. Они постоянно должны что-то покупать. Поэтому цены и доходности облигаций для них не имеют большого значения в моменте. Плюс к этому происходят погашения и выплаты купонов по уже имеющимся бумагам в портфелях, деньги от которых надо парковать снова. Но покупать облигации с рынка сегодня не просто, ликвидности нет и приходится выгребать, что получится.
Минфин не торопится выходить с новыми выпусками, ему не выгодно дорого занимать и платить большие проценты. Это создаёт дефицит предложения. Нерезиденты в своё время могли приводить рынок в равновесие, но теперь их нет.
Большинству обычных инвесторов деньги тоже жгут карманы и усидеть в краткосрочной ликвидности они не могут. Каждое колебание RGBI заставляет инвесторов торопиться успеть урвать бумаги подлиннее, пока не подорожало.
Копораты не глупы и размещают флоутеры с привязкой к ключевой ставке. Несколько моих знакомых уже затарило 4х летний ГазпромКапитал и Россети с привязкой к КС. Но нужно понимать, что ставка может когда-то пойти на понижение. И какое место в очереди на продажу этих бумаг достанется инвесторам, когда все начнут перекладываться из плавающих купонов в фиксированные.
Набиуллина дала понять, что раньше середины 24го ждать оттепели не стоит
Подробнее https://smart-lab....