РБК опросил 30 аналитиков и все считают, что сегодня ставка останется без изменения… допуская, что она может быть даже повышена. Нам РБК не звонил. У нас мнение отличается. Мы берем в расчет цифры. А решение - сегодня в 13.30
Эксперты, опрошенные РБК — едины во мнении. На моей памяти такого давно не было. Так что, реально оставят 16%?
Начнем издалека. Цель ЦБ
В самом начале цикла ужесточения, ЦБ боролся с высокой инфляцией, на которую также влияет курс рубля. Т.е. первичная цель – сдержать рост цен как через избыточный спрос (дешевый кредит), так и через валютное ценообразование (импортные товары, или компоненты)
Факторы за снижение или повышение ставки
Инфляция
Мы делали подробный обзор о связи инфляции и ключевой ставки. Исторически разница была ± 2 процента. Экстремумы были только при форс-мажорных обстоятельствах и быстро возвращались к среднему. Реальная ставка (ключевая минус инфляция) не должна стремиться к 10%, т.к. она сжимает спрос и стимулирует накопление, и что не маловажно – приводит к печати еще большего количества денег, ведь наши с вами вклады – это чей-то долг и его надо обслуживать – платить проценты.
Ожидаемая инфляция
Буквально вчера вышли данные об ожидаемой инфляции. В сравнении с январем – она снизилась почти на 1%. А если сравнивать с декабрем (последнее решение по ставке) — снижение составило 2,3%. Тоже самое и по параметру «наблюдаемая инфляция» — снижение 1,8% от декабря
Доходность ОФЗ
Мы часто используем в качестве индикатора доходность ОФЗ, т.к. это огромный рынок с большим количеством проф.участников. И в отличии от аналитиков, участники рынка гос.облигаций поставили деньги на свое мнение. Присмотритесь: хоть ставку и подняли сначала до 15%, потом до 16% — долгосрочные гос.облигации не давали такую доходность
Если присмотреться, ОФЗ вообще не отреагировали на +1% в декабре. Это потому что все аналитики ожидают резкое снижение ставки со второй половины года. И если исходить из числа заседаний (в среднем, раз в полтора месяца) и ожидаемой ключевой ставке на конец года (10-13%) – то снижать должны сразу по 1,5-2%. Но зачем так долго ждать, чтобы ожидаемо снизить то, что все уже заложили в цены? Из-за выборов? — Выборы через месяц и сегодняшнее решение даст реальные результаты только через месяц-полтора. Так зачем ждать?
Есть версия, что текущий дисбаланс (сильный разрыв между ключевой ставкой, инфляцией, доходностью ОФЗ) призван устранить накопившиеся сложности: в 2022 году средняя ставка была достаточно высокой, а в первой половине 2023 – низкой. Как только система переварит накопившиеся изменения – она сама придет к среднему. Но в этот раз потребуется больше времени.
Однако, остается единственный фактор не за снижение…
Факторы за сохранение или повышение ставки
Курс доллара
В общем, и тут Америка поднасра… (зачеркнуто) все портит
Подробнее https://smart-lab....