Золото: новый квартал
2024-04-01 16:43:45
Первый день второго квартала 24-го года отметился переписыванием исторических хаев долларовых цен на золото.
Приэтом, в ценах, скорректированных на инфляцию, все еще ниже пандемийных значений, цен 11-12-го годов, не говоря про заоблачные цены пика холодной войны.
В рублях же золото тоже выглядит очень мощно:
Отмечу, что цены сейчас значимо выше нежели полтора месяца назад (когда писался небольшой обзор по сектору). Реакция акций золотодобытчиков предсказуема: рост стоимости базового актива наиболее благоприятен для наименее маржинальных компаний, поэтому
ЮГК сегодня в лидерах роста.
Остановлюсь на ней подробнее.
Во-первых, напомню про свой прогноз. Отмечу, что он писался до выхода производственного отчета. Производство Сибирского хаба оказалось хуже, поэтому и результаты, скорее всего, будет чуть хуже прогноза.
Рассмотрим, оправдан ли сегодняшний рост капитализации? Главная неизвестная — это рост объемов производства. Напомню, что Компания уже завершила основные фазы новых проектов, первые результаты уже увидели в 4-м квартале. В принципе, цифры реализации в 24-м году: 17.5+-0.5т золота выглядят вполне реалистичными. Это даст 115+-10 млрд годовой выручки (строго говоря аннуализированной, ибо цены в 1м квартале были ниже). Маржинальность тоже должна вырасти. В том же обзорном посте были прикидки годовой (скорректированной) прибыли в 25 млрд (по средним ценам 1-го квартала). При текущих ценах, можно и 30+ млрд скор ЧП ожидать.
С одной стороны, вроде и не то чтоб сверхдешево (текущая капа 190 млрд), но с другой — компания то растущая.
Думал сегодня над фиксацией части позиции, решил этого не делать по следующим причинам.
Подробнее https://smart-lab....