За последний месяц замещающие облигации заметно просели в цене. Среднесрочные (3-5 лет) выпуски подешевели на 3-5%. Ценовой CBonds индекс замещающих облигаций со своего пика, достигнутого 16 апреля, упал на 3%.
Для валютного инвестора, рассчитывающего заработать 6% за год, потерять за месяц на переоценке 3% достаточно болезненно. Как мы проходим коррекцию в фонде внутренних валютных инструментов «Арикапитал – Мировые рынки» и что думаем о перспективах рынка.
Что происходит с рынком замещающих облигаций?
Высокие рублевые процентные ставки начали влиять и на валютный рынок.
Российские компании, по видимому, потеряли надежду на снижение ставки ЦБ и, наконец, обратили внимание на внутренний валютный рынок как более дешевую альтернативу. Активность на первичном рынке достигла максимума с 2022 года. За последний месяц прошло 4 рыночных размещения (Акрон, ЕвроСибЭнерго, Новатэк и Русал). Еще 4 эмитента (ГТЛК, Полюс-Золото, Русал, Фосагро) анонсировали размещения.
Новые выпуски размещаются по более высоким ставкам, ранее выпущенные замещающие облигации падают в цене и растут в доходности.
Что будет дальше?
Из-за навеса размещений рынок продавца превращается в рынок покупателя. Если раньше вопрос можно было поставить так: «насколько сильно в условиях ограниченного предложения должны снизиться доходности замещающих облигаций, чтобы привлечь эмитентов выпустить, в принципе, не нужные им валютные выпуски», то теперь «насколько сильно могут вырасти доходности по размещающимся валютным выпускам, чтобы не отпугнуть эмитентов?»
Попробуем определить «справедливый» уровень валютных выпусков в новых условиях?
Можно пойти несколькими путями:
Подробнее https://smart-lab....