Хоть я сейчас и не слежу за генерирующими компаниями и не пишу по ним никакие тексты, сегодня решил коротко все таки поделиться новостями по компании ЭЛ5 Энерго, потому что акции прилично просели в цене (0,588 руб./акц.) и я решил проверить в чем причины.
Ещё 2 апреля 2024г. вышла презентация по результатам МСФО за 2023г. и в конце презы компания показывает свои планы и прогнозы на 2024г.:
Очень консервативный план по полезному отпуску на 2024г. равный 19,0 млрд кВт*ч (в 2023г. было 21,0), учитывая рост отпуска на +19,6% за Q1 2024г. до рекордного (с момента продажи Рефтинской ГРЭС) значения в 6,79 млрд кВт*ч.!
Маржинальная прибыль вырастет в 2024г. всего на +2,2% до 22,3 млрд руб — очень слабо, учитывая, что 202 году доплаты по ДПМ увеличатся, потому что с 1 марта 2023г. пустили Кольскую ВЭС и за январь-февраль 2023г. компания не получала все доплаты — поэтому очень скромный рост!
Чистый долг на конец 2024г. вырастет с 29,0 млрд до 29,7 — по причине того, что денежный поток от операционной деятельности не сможет полностью покрыть расходы на инвестиционную программу и обслуживание долга, хотя в Q1 2024г. чистый долг =25,6 млрд руб.!
Безусловно, финансовые расходы по обслуживанию долга очень давят на прибыль, тем более что средняя стоимость долга увеличилась и сейчас составляет 11,9% у компании (год назад 9,7%), и на фоне возможного повышений ключевой ставки ЦБ в июле 2024г. до 17-18% (с текущей 16%) не внушает оптимизма, тем более что ЭЛ5 Энерго планируют продолжать вкладывать значительные суммы в инвестиционную программу.
Прогноза по капитальным расходам в цифрах на 2024г. компания не сказала, но то что «ожидаются существенные расходы в рамках инвестиционной деятельности» говорит о том, что скорее всего они не снизятся или же незначительно!
Самое интересное — прогнозируют снижение чистой прибыли на -28,0% до 3,4 млрд руб. — это очень много, честно говоря, я удивлен такому прогнозу, учитывая рост ЧП в Q1 2024г. на +16,1% (до 2,44 млрд) и если и правда прибыль так упадет — то покупать акции компании опасно!
Посмотрел данные Росстата по выработке электроэнергии в апреле 2024г. — всего лишь рост на+0,01% до 58,6 млрд кВт*ч. по стране, но конкретно в Федеральных округах, где находятся электростанции ЭЛ5 Энерго, ситуация разная, например, в Центральном ФО +13,3% (42,4% мощностей компании находятся в этом ФО) в Уральском ФО -4,3% (26,6% находятся в это ФО) и Северо-Кавказском ФО — 34,0% (26,1% находятся в это ФО).
Предполагаю, что если такая же ситуация будет и по итогам мая — то выработка у компании снизится, но все равно — я не думаю что за 2024 год выработают всего 19 млрд кВт*ч, мой прогноз 20,6!
В заключении, обновил все свои прогнозные таблички:
Чистую прибыль в 2024г. ожидаю в районе 6,8 млрд — вероятно я слишком оптимистичен (компания ждет 3,4), посмотрим что будет в Q2!
Не думаю, что к дивидендам компания вернется в 2025 году, потому что только с 2025г. компания ожидает постепенное снижения чистого долга, поэтому предполагаю, что первые дивиденды акционеры ЭЛ5 Энерго увидят в 2027 году, то есть за 2026г. если направят 50% от чистой прибыли по МСФО, то размер дивиденда составит 0,1005 руб. на 1 акц. и при текущей цене 0,588 руб/акц. дивидендная доходность составит 17,0% — неплохо, но это только через три года!
Таргет менять не буду, считаю, что через три года цена может быть 0,9 руб/акц., но если вернется к выплатам дивидендов, согласно моего плана!
Вывод: акции компании последнее время снижаются и стоят уже 0,588 руб/акц, что заставило меня немного посмотреть отчеты и разобраться в причинах.
Снижение абсолютно оправдано, потому что в своем плане на 2024 год компания прогнозирует снижение чистой прибыли на -28,0% до 3,4 млрд руб. — это очень много, честно говоря, я удивлен такому прогнозу, учитывая рост ЧП в Q1 2024г. на +16,1% (до 2,44 млрд) и если и правда прибыль так упадет — то покупать акции сейчас не стоит!
Чистый долг на конец 2024г. вырастет с 29,0 млрд до 29,7 — по причине того, что денежный поток от операционной деятельности не сможет полностью покрыть расходы на инвестиционную программу и обслуживание долга, хотя в Q1 2024г. чистый долг =25,6 млрд руб.!
Средняя стоимость долга в Q1 2024г. увеличилась и сейчас составляет 11,9% у компании (год назад 9,7%), и на фоне возможного повышений ключевой ставки ЦБ в июле 2024г. до 17-18% (с текущей 16%) не внушает оптимизма, тем более что ЭЛ5 Энерго планируют значительные расходы по капексу!
Не думаю, что к дивидендам компания вернется в 2025 году, потому что только с 2025г. ЭЛ5 энерго ожидает постепенное снижения чистого долга, поэтому предполагаю, что первые дивиденды акционеры увидят в 2027 году, то есть дивы за 2026г., и если направят 50% от чистой прибыли по МСФО, то размер дивиденда составит 0,1005 руб. на 1 акц. и при текущей цене 0,588 руб/акц. дивидендная доходность составит 17,0% — неплохо, но это только через три года!
Эл5 Энерго — это единственная из генерирующих компания за которой стоит наблюдать, потому что ДПМ выплаты растут и генерят хорошие денежные потоки, но процентные расходы и высокий капекс не позволяют компании активно погашать свои долги и возможно дивиденды акционеры увидят еще очень не скоро, поэтому покупать по текущим ценам я бы не стал, как и писал раньше — по 0,4 руб/акц присмотрелся бы!
Подробнее https://smart-lab....
Короткий обзор новостей по Эл5 Энерго!
2024-06-10 16:40:52