При обзоре компаний или отчётности я часто пишу, что стоимость акции при определённой норме доходности должна быть такая-то. Что это такое? Давайте разбираться.
Если говорить простыми словами, норма доходности на фондовом рынке – это прибыль, которую инвестор может получить без особого риска. Чаще всего это доходность 1- или 2-летних ОФЗ. Ну то есть инвестор может просто вложить деньги в ОФЗ и получить гарантированную прибыль вообще без рисков. По сути — это альтернатива фондовому рынку.
Доходность 1-2-летних ОФЗ обычно напрямую коррелирует с размером ключевой ставки, но не всегда.
Источник: СмартЛаб. Карта доходности ОФЗТак, ставка сейчас 18%, а доходность 1- и 2-леток находится в районе 16-17%.
На фондовом рынке доходность 1-2-летних ОФЗ можно принять за пограничную норму дивидендной доходности.
Участники рынка рассуждают так: если я могу заработать на ОФЗ без всякого риска 16-17% доходности, то зачем мне акции с дивдоходностью, скажем, 10% годовых? Тем более, что доходность по акциям не гарантирована, потому что дивы могут отменить или сократить.
Получается, что мы получаем геморрой за гипотетические 10% доходности, в то время как 16-17% можем взять без всяких проблем.
Поэтому в теории рынок акций при повышении ставки должен откатываться вниз, чтобы его средняя дивдоходность подстраивалась под норму доходности. А при понижении ставки должен идти наверх. Поэтому понижение ставки обычно является драйвером роста фондового рынка, т.к. норма доходности снижается – следовательно, инвесторов устраивает всё меньшая дивидендная доходность и они готовы платить за акции больше.
Но последние повышения ставок рынок акций охладили не слишком сильно, поскольку помимо ключевой ставки на норму доходности на фонде действует ещё много факторов.
Источник: TradingView. Динамика индекса МосБиржи с сентября 2023 годаСреди них:
Подробнее https://smart-lab....