Интер РАО: полугодовой апдейт
2024-08-14 16:16:13
ИРАО выпустили полугодовой МСФО отчет. Что там есть интересного? Напомню, что обзор производственных полугодовых показателей тут.
Основные финансовые метрики таковы:
В принципе, все в пределах ожиданий. Разве что снижение подушки кеша (сравнимой с капитализацией компании) происходит быстрее прогнозируемого. Будем разбираться.
Напомню, что ИРАО — это комплексный игрок на рынке энергетики, обладающий внушительным запасом кеша.
Вначале обсудим собственно бизнес компании, а потом перейдем к обсуждению денежной подушки.Динамика ключевых сегментов такова.
Как видим, основные сегменты: это довольно маржинальная генерация и низкомаржинальный сбыт. Динамика в ключевых сегментах одинакова: выручка растет (в основном из-за роста тарифов — инфляция), ебитда и прибыль даже чуток поджимаются. Трейдинг э/э сейчас весьма незначителен. Однако, наблюдаем двухкратный рост смежного сегмента — инжиринг и энерго-машиностроение. Покупка ряда новых активов дает о себе знать.
Перейдем к интегральным показателям группы. Итак, можем заметить, что происходит снижение общей (группы компаний) операционной прибыли по сравнению с прошлым кварталом. Однако, это более похоже на сезонность: второй квартал традиционно один из самых слабых.
В целом, динамика показателей определяется динамикой ключевых сегментов: выручка растет (на уровне инфляции), операционная прибыль чуть сжимается. Тем не менее, основной бизнес чувствует себя весьма крепко. Рост ставки привел к росту процентных доходов, что позитивно повлияло на чистую прибыль Группы.
Часть II: Гора кеша
Перейдем к более детальному обсуждению сколько денег в компании и что она с ними делает.
Приобретение активов.
Хотя покупка активов — это относительно небольшая часть трат, хочется ее обсудить отдельно.
За 2.4 млрд купили неназванную компанию в секторе энергомашиностроения. Ее результаты за полгода: 2 млрд выручки, 0.55 млрд прибыли. Цена весьма вкусная.
За 6 млрд купили две сбытовые компании. Полугодовые результаты: 20 млрд выручки, 0.65 млрд прибыли. Тоже весьма дешево.
Пока создается впечатление, что компания достаточно грамотно инвестирует в покупку компаний: увеличивает синергию внутри группы. Кроме того, фин показатели сегмента энергомашиностроение впечатляют.
Подробнее https://smart-lab....