Новабев групп: больше не акция роста
2024-08-22 19:51:19
Новабев отчитались за 1п24 по МСФО. В принципе, я уже в прошлом обзоре указывал, что компанию нельзя рассматривать как компанию роста. Нынешний отчет доказал это и цифрами.
Как видим, маржинальность снижается. И несмотря на солидный рост выручки (продажи — акцизы) себестоимость растет бОльшими темпами. Рост валовой прибыли на уровне инфляции. Общие, административные расходы, а также коммерческие расходы тоже сильно растут. По итогу: ЕБИТДА — не изменилась, а операционная прибыль уменьшилась на 10%.
Долги дают о себе знать, увеличенные финансовые расходы составили почти половину операционной прибыли. Тем самым, ЧП сократилась на треть.
Но так ли все плохо? Второе полугодие традиционно сильнее!
Ну, разумеется, компанию хоронить рано. Однако, стагнация и падения фин показателей ранее все-таки не наблюдалась. Определенно, теперь уже точно НоваБев нельзя рассматривать как компанию сектора growth. Её былое преимущество — крутая, быстрорастущая розница — уже не может вытягивать всю компанию. Посмотрим на показатели сегментов.
Как видим, розница уже обошла алкоголь по чистой выручке. Но даже повышенный рост сегмента не может отразиться в росте операционной прибыли (ебитда сегмента все ж смогла показать +10%).
Чистый долг сильно вырос (+20%) до 43.8 млрд. Чистый Долг / EBITDA уже 2.27, не то чтоб очень комфортный уровень при текущих ставках… Вот к чему приводит вечный платеж дивов в долг...
Тезисно
Подробнее https://smart-lab....