Длинный портфель облигаций: итоги сложного года. Почему я много не заработал и почему остался в плюсе
2024-08-23 17:56:14
Напомню, идея этого портфеля была в том, чтобы собрать качественные длинные бумаги на этапе повышения ставки и получить профит на этапе ее снижения
Когда стало понято, что профита в таком формате не будет, курс поменялся на более спокойный, с упором на высокую купонную доходность и контроль кредитного качества
Основные параметры на середину августа:
- Доля бумаг с фикс купоном ~7%, флоатеров и денег – ~93%
- Доходность за полный год – 17,1%
- Текущая купонная доходность портфеля – 19,7% (+150 б.п.)
- Доля эмитентов A-грейда и выше ~48%, BB и ниже – ~24%
Бенчмарки за полный год:
- Фонд LQDT – 15,6%
- Банковские депозиты усредненно равняю c LQDT, возможно чуть выше, ~16%
- Индекс ВДО-облигаций RUEYBCSTR – 5,6%
Главные ошибки за год:
1️⃣ Излишний оптимизм касательно будущей ДКП в начале осени-2023, когда весь портфель был ориентирован на то, чтобы отыграть «скорый разворот». И лишние попытки поцепляться за идею разворота позже, в течение года, тоже стоили 3-4% годовых. Вне этого портфеля еще была история с покупкой длинных ОФЗ (с декабря, продавал в марте), но от этой идеи отказался гораздо оперативнее
2️⃣ Долгое удержание бумаг при снижении их YTM, пропущено много удачных точек выхода. Основные тормоза получались потому, что «не на что менять»: это однозначная ошибка, подержать кэш можно в LQDT или стабильных флоатерах, а вот упустить хорошую цену, особенно на снижающемся рынке, – очень легко (тем более, когда менять действительно будет на что, это станет очевидно всем, желающих переложиться прибавится и продавать придется куда дешевле). В итоге, на длинной дистанции кол-во упущенной выгоды накапливается и это тоже серьезный удар по доходности
Подробнее https://smart-lab....