Источник: financemarker.ru
Фосагро довольно сильно отчиталась за 2024 год – ну, смотря что считать за «сильно» для компании на дне цикла. Тем не менее, основные метрики выросли, акции оказались довольно устойчивы к просадке – а чего ещё инвестору надо? Но давайте вникнем в детали.
За 2024 год производство агрохимической продукции выросло на 4,3% до 11,8 млн тонн. Основной прирост пришелся на увеличение производства фосфорных удобрений и кормовых фосфатов на 5,8% — до 8,9 млн тонн. Это хорошо: рост операционных показателей в долгосрочной перспективе компенсирует падение цен на продукцию и позволяет цикл от цикла зарабатывать всё больше и больше в номинальном выражении.
А вот если компания на дне цикла начинает сокращать производство и продажи – это может свидетельствовать либо о серьёзных проблемах в компании, либо в отрасли, либо всё сразу (привет металлургам!).
Но производство – это ещё не всё. Мало произвести – нужно продать, иначе получится как с Норникелем: производство растёт, но продукция не продаётся, в результате на складах всё больше и больше товаров и растут расходы на их хранение.
Фосагро нарастила продажи на 4,1% до 11,9 млн тонн. При этом рост реализации фосфорсодержащих удобрений и кормовых фосфатов составил 6,1%.
В результате выручка компании составила 507,7 млрд рублей, увеличившись на 15,3%.
EBITDA компании составила 177 млрд рублей, снизившись на 3,3% к уровню прошлого года. Скорр. EBITDA (с учётом курсовых разниц) выросла на 1,3% до 170,55 млрд рублей. На такую не совсем хорошую динамику повлияли рост себестоимости на фоне уплаты введенных с 2023 года экспортных пошлин, рост потребления сырьевых ресурсов и увеличение расходов на персонал.
‼️Тем не менее, рент. по EBITDA остаётся на уровне 34,9% – это лучший показатель в отрасли не только в России, но в мире.
Чистая прибыль снизилась несущественно – на 1,9% до 84,47 млрд рублей. Главным образом – из-за роста процентных расходов на обслуживание долга и продолжающейся инвестиционной программы.
А вот FCF упал гораздо серьёзнее: на 58,7% до 28,99 млрд рублей. На него оказали влияние:
✔️плановый рост капзатрат, связанный с реализацией крупных инвестиционных проектов
✔️рост процентных расходов на фоне повышения ключевой ставки ЦБ
✔️отток денежных средств во втором полугодии на финансирование оборотного капитала – сильно выросла дебиторка на фоне роста отгрузок в Латинскую Америку (проще говоря, там плотют с задержкой и Фосагро временно отразила дебиторку в оборотке как убыток)