Норникель — на первый взгляд все плохо, а на второй — еще хуже… хотя надежда есть!
Тот случай, где можно посмотреть на мультипликаторы и уже много понять: имеем снижение P/S и P/BV, но P/E неумолимо растет.
Поскольку это производственная компания с огромными активами, то напрашивается вывод, что должны быть проблемы с рентабельностью в последние годы. Проверяю и вижу, что именно так и есть: именно с 2021 года она развернулась вниз и стагнирует ежегодно.
Основная причина в цене на коммодитиз. Хотя ставка тоже давит, учитывая долг/EBITDA на уровне 2,3. Ну и капекс с ростом расходов на персонал никто не отменял. Однако, глядя на исторические данные, становится ясно — доллар под 100 рублей и разворот цен на металлы очень быстро развернет ситуацию.
А пока имеем компанию, у которой долг превышает собственный капитал в 1,2 раза и продолжает расти с 2016 года, долг/EBITDA вырос с менее, чем единицы до 2,3 за 4 года, а операционная прибыль стабильно снижается в 2021 года. И я не уверен, что при текущей ситуации в мировой экономике, мы увидим ближайшее время разворот в ценах на коммодитиз, а особенно в никеле и палладии. Так что лично я не готов ставить свои деньги на разворот, тем более что никакого дисконта за риск акции не предлагают и стоят достаточно дорого.
Справедливая цена на текущий момент 96 рублей за акцию, но если рубль будет оставаться крепким, то она продолжит снижаться вместе с результатами компании.
Подробнее https://smart-lab....