Сегодня ЦБ опубликовал «Резюме обсуждения ключевой ставки» с изложением дискуссии на заседании 6 июня. По мнению аналитиков, ее актуальность повышается в связи с острой дискуссией на ПМЭФ относительно ситуации в российской экономике и траектории снижения ключевой ставки.
Среди важных моментов эксперты отмечают следующее. Рассматривались два варианта решения:
1️⃣ Сохранение ключевой ставки на уровне 21,00% годовых и умеренно мягкий сигнал об оценке целесообразности снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях либо нейтральный сигнал;
2️⃣ Снижение ключевой ставки на 50 или 100 б.п., до 20,00-20,50% годовых, и нейтральный сигнал.
Аналитики считают, что решающим аргументом был следующий: «Охлаждение кредитной активности соответствует прогнозу Банка России. Если ключевую ставку не снизить, то при снижении текущего роста цен и инфляционных ожиданий жесткость денежно-кредитных условий будет нарастать и станет избыточной. В результате могут усилиться риски более значительного и быстрого замедления роста кредитования, сильного охлаждения спроса и отклонения инфляции вниз от 4%».
Сторонники более умеренного снижения (50 б.п.) отмечали, что такой шаг позволит избежать ожиданий ускоренного снижения ключевой ставки в дальнейшем. Это поддержит необходимую жесткость денежно-кредитных условий и снизит риск резкого переключения экономических агентов от сберегательной к потребительской модели поведения.
Однако большинство участников сошлись во мнении, что накопилось достаточно данных, которые подтверждают устойчивость тенденций в экономике, ведущих к снижению инфляции к 4% в 2026 году. Это делает целесообразным снижение ключевой ставки на 100 б.п. Такое решение должно сопровождаться нейтральным сигналом. Смысл нейтрального сигнала состоит в том, что последовательное снижение ключевой ставки на каждом заседании до конца года не предопределено и будет обсуждаться в зависимости от поступающих экономических данных. Учитывая преобладание проинфляционных рисков, ситуация может развиваться так, что Банку России нужно будет делать паузы в снижении ключевой ставки или даже вернуться к ее повышению.