Рецессия в России — миф или реальность? ЦБ ее не наблюдает, глава «Сбера» отрицает, министр экономического развития предупреждает, что она близко, а президент просит не допустить. Пока власти спорят, бизнес несет потери и сигналит о кризисе.
Классическая экономическая теория говорит нам о том, что рецессия — это одна из четырех фаз экономического цикла: восстановление, бум, охлаждение, рецессия. О ее наступлении можно говорить, когда пиковый период экономической активности сменяется резким спадом до нулевых или близких к нулю значений в течение двух кварталов подряд и сопровождается снижением инвестиций, выпуска, занятости и иногда уменьшением темпов инфляции и даже дефляцией.
Релевантно ли это описание для текущей ситуации в российской экономике? Участники Международного петербургского экономического форума, который состоялся на прошлой неделе, разошлись во мнениях по этому вопросу.
«У нас сейчас, знаете, я бы сказал, похолодание, но за похолоданием всегда приходит лето», — отметил министр финансов Антон Силуанов.
Более оптимистично высказалась глава Банка России Эльвира Набиуллина. Она выразила мнение, что началось даже не охлаждение, а выход из перегрева.
Их обнадеживающий дискурс «разбавили» пессимистичные слова главы Минэка Максима Решетникова. «По цифрам у нас охлаждение. Но у нас все наши цифры — это зеркало заднего вида. По текущим ощущениям бизнеса, мы в общем уже, мне кажется, на грани перехода в рецессию», — сказал министр.
Позже их дискуссию поддержал и глава «Сбербанка» Герман Греф. Он подчеркнул, что никакой рецессии в России нет, но есть плавное замедление темпов роста. Также он озвучил обеспокоенность инвестиционным климатом в стране.
«Фактически предприятия остановили инвестиционный цикл. Мы, крупнейший банк, который финансирует инвестиционные проекты в стране, у нас примерно доля, мы оцениваем, 60-65%. Впервые за долгое время, с начала этого года, мы не профинансировали ни одного нового инвестиционного проекта», — заметил Греф в интервью телеканалу РБК. По его мнению, причиной такого явления стала слишком высокая ключевая ставка и поэтому уже пора переходить к смягчению финансовых ограничений.
Свои «пожелания» финансовым властям страны оставил и президент России Владимир Путин, призвав не допустить наступление рецессии в стране. «Некоторые специалисты и эксперты указывают на риски стагнации и даже рецессии. Этого, безусловно, нельзя допустить», — заявил глава государства во время пленарного заседания ПМЭФ.
Бизнес в тисках ключевой ставки
Официальная статистика пока говорит о том, что экономика растет, хотя далеко не прежними темпами. Согласно данным Росстата, по итогам I квартала 2025 года рост ВВП в годовом выражении составил 1,4%, а в IV квартале 2024 года — 4,5%.
И все же, несмотря на все еще положительные значения, бизнес жалуется на серьезные проблемы. В кулуарах ПМЭФ президент Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП) Александр Шохин рассказал «Ведомостям» о том, что ухудшения финансового состояния компаний наблюдаются в экономике с конца прошлого года. По его данным, в одной только угольной отрасли 30 компаний оказались в «красной зоне». Сложности наблюдаются также в строительстве.
Как уточнил изданию руководитель объединения малого и среднего бизнеса «Опора России» Александр Калинин, жалобы в основном связаны со снижением выручки и трудностями с обслуживанием каждого пятого кредита. Представители бизнеса хотели бы видеть ключевую ставку в 12%, а не 20%, как сейчас, поскольку стоимость заимствований существенно превышает доходность компаний, что усугубляет их финансовое состояние.
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая считает: «Ключевая ставка на уровне около 20% (а в реальном выражении более 10%) в течение более чем двух кварталов, безусловно, оказывает ограничительное влияние на экономическую активность. Жесткость ДКП (хотя это далеко не единственная проблема в экономике) становится все более чувствительной для многих в бизнесе. Одновременно руководство ЦБ подтвердило, что по-прежнему сохраняет цель добиться устойчивого снижения инфляции к 4% в будущем году, а ситуация в экономике развивается близко к его прогнозу (предполагающему замедление роста ВВП до 1-2% в этом году, но не рецессию). Если ситуация будет развиваться как сейчас, то ЦБ на заседании 25 июля, скорее всего, продолжит снижение ключевой ставки, начатое в июне. Шаг снижения прогнозировать сейчас трудно, но резкое (более чем на 100 б.п.) снижение сейчас представляется менее вероятным, исходя из вариантов, рассматривавшихся советом директоров на прошлом заседании (неизменность ставки, снижение на 50 б.п. или на 100 б.п.), а также высказывания директора департамента ДКП Банка России Гангана, что в условиях неопределенности и рисков, связанных с устойчивостью динамики инфляции, умеренные (менее 100 б.п.) шаги тоже вполне в текущей ситуации оправданы и могут быть “на столе”. Хотя, как постоянно отмечает регулятор, все решения будут зависеть от данных».
Получается, что процесс снижения ставки до оптимального для бизнеса уровня может затянуться. Но регулятору сейчас опасно двигаться слишком быстро, поэтому ему приходится проявлять осторожность.
«В условиях все еще серьезных проинфляционных рисков чрезмерно быстрое снижение ставки (и даже его ожидание экономическими агентами) может резко изменить модель поведения домохозяйств от сберегательной к потребительской, стимулировать излишнюю кредитную активность, а это может подорвать складывающийся тренд на замедление инфляции», — объяснила Беленькая.
Обращаясь к статистике, Ольга Беленькая отметила: «Пока данные говорят в пользу продолжения роста экономики в этом году (наш прогноз — примерно на 1,5%), хотя это значительно более медленные темпы, чем в 2023-2024 годах, и ниже, чем предполагает апрельский прогноз Минэка (2,5%). По итогам года рецессия не ожидается, хотя, с учетом уже случившегося сокращения ВВП в I квартале 2025 года на 0,6% по отношению к предыдущему кварталу с коррекцией на сезонность, нельзя полностью исключить внутригодовую техническую рецессию. И есть риски, связанные с неоднородной динамикой экономической активности по отраслям и с неизбежным запаздыванием экономических данных, поэтому Решетников назвал их “зеркалом заднего вида”».