Индекс выпуска товаров и услуг по базовым видам экономической деятельности вырос на 0.74% г/г в мае, несмотря на сильные показатели в обрабатывающей промышленности.
Во многом замедление в мае связано с эффектом базы прошлого года (тогда было аномальное ускорение, которое нормализовалось в следующие два месяца), поэтому пока преждевременно говорить о рисках сваливания в отрицательную динамику летом 2025, т.к. лето 2024 было слабым (наоборот, низкая база).
В целом, индекс выпуска «залип» около нуля с фев.25 (0.49%, 0.81% в марте, 1.99% в апреле и вот 0.74% в мае по годовой динамике), что сильно отличается от производительности в 1П24, когда годовые темпы держались на уровне 5-6%, т.е. охлаждение экономики бесспорно.
За последние 3м рост на 1.2% г/г, за 6м – рост на 2.6% г/г (эффект сильного дек.24), за 12м – рост на 2.8% г/г, за два года +10.4%, а за 6 лет +18.3% по 12м скользящей сумме.
Как можно видеть на графике, интенсивный рост экономики 2023-2024 позволил индексу выпуска стремительно компенсировать кризис 2022 и уже в середине 2024 вернуться к тренду 2017-2019, в конце 2024 «вылетели» немного выше среднесрочной нормы, а к маю снова вернулись к тренду, но видимо, поддерживать темп роста около 4% годовых теперь не представляется возможным.
Впервые удалось посчитать сезонно-сглаженный индекс с высокой точностью приближения и майские показатели (SA) индекса выпуска находятся на уровне ноя.24, т.е. за полгода рост индекса в нуле по SA, а реализация 0.74% годового роста была обеспечена в первом полугодии 12м скользящей кривой.
Однако, нет признаков разворота экономики в сторону устойчивой рецессии, пока фиксируется лишь затухание роста и «прилипание» к нулевой динамике, что во многом обусловлено эффектом бюджетного импульса и все еще стремительного роста военной части обрабатывающего производства.
Гражданская экономика уже в явном минусе по 1кв25, а в апреле-мае экономические показатели не улучшились, хотя и не ухудшились.
Динамика на грани без формирования устойчивой тенденции – все зависит от бюджетного импульса и ВПК. Если будет замедление госрасходов, экономика может уйти в минус в 2П25.
Минэкономразвития отмечает замедление роста ВВП России до 1.2% г/г в мае после 1.9% г/г в апреле, за 5м рост на 1.5% г/г, который был практически полностью показан в 2024.
Подробнее https://smart-lab....
Экономика России стремительно замедляется
2025-07-03 08:51:54