Инвестиционная Стратегия на III квартал 2025 года предлагает ориентиры для управления портфелем. Ведущие аналитики Альфа-Инвестиций оценили перспективы ключевых рынков и сделали прогнозы для российской экономики, отдельных отраслей и популярных инструментов. В этом материале — наш взгляд на облигации и долговой рынок.
Главное
- Цикл снижения ключевой ставки начался, очередной шаг ожидается в июле.
- В приоритете длинные ОФЗ и корпоративные облигации, которые являются главными бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики. Потенциал длинных ОФЗ в базовом сценарии 25–30%.
- В корпоративном сегменте предпочтение отдаём длинным бумагам с высоким кредитным качеством. Риски дефолтов обострились: в I полугодии 2025 года количество проблемных кейсов больше, чем в 2025 году.
- Флоатеры менее интересны, чем облигации с фиксированным купоном, но более интересны по сравнению с фондами денежного рынка и депозитами. В будущем ожидается сужение спредов к базовой ставке, что может привести к росту цен.
- Во II полугодии 2025 года ожидаем умеренное ослабление рубля — доход по валютным бумагам может вырасти за счёт курсовой переоценки. Снижение рублёвых процентных ставок будет способствовать перетоку инвестиций из рублёвых инструментов в валютные бумаги и окажет дополнительную поддержку котировкам.
Снижение ставок поддерживает длинные ОФЗ
Центральный банк вступил в цикл смягчения денежно-кредитной политики, что существенно снизило процентные риски для длинных облигаций. Хотя темпы дальнейшего снижения ставки остаются предметом дискуссий, консенсус-прогнозы предполагают, что через 12 месяцев её уровень окажется ниже 15%.
Длинные ОФЗ (срок погашения 10+ лет) выглядят привлекательно с точки зрения баланса риска и доходности. В умеренном сценарии их совокупная доходность (купонный доход + рыночная переоценка) может составить 25–30% в годовом выражении. В случае ускоренного смягчения политики ЦБ доходность может превысить 40%, однако этот сценарий пока не является базовым.
В III квартале запланировано два заседания ЦБ. Главным катализатором для роста может стать заседание в июле, на котором:
— Рынок ждёт снижения ставки с 20 до 18%.
— Возможен пересмотр прогноза инфляции и средней ставки на 2025–2026 год. Этот прогноз может стать базой для оценки дальнейшей траектории денежно-кредитной политики.
Подробнее https://smart-lab.ru/company/al...