Друзья, привет!
Сегодня хочу поговорить об экономике и рынках США начала 1980-х и России в 2025г.
Кто не знает в начале 1980-х в США была бешенная инфляция из-за двойного нефтяного шока 1970-х и рекордная ключевая ставка. Ничего не напоминает?
Часть 1: США 1981–1982: Кризис, который стал поворотнойточкой.
1980/81 года: США задыхаются от инфляции, она доходит до 14-15%. Ставки взлетают до небес до (19,1%).В России СЕГОДНЯ также разогналась инфляция из-за внешних факторов (СВО и санкции), об этом в главе 2.
Инфляция, %, г/г (синяя линия) и Ставка ФРС, % (красная линия):
Но из-за чего?
Чтобы понять, что происходило в США в начале 80-х, нужно вернуться чуть раньше — к 70-м годам, когда страну накрыла волна так называемого двойного нефтяного шока.
Первый шок — в 1973 году.
После начала Войны Судного дня страны ОПЕК вводят эмбарго на поставки нефти в США и страны Европы, поддержавшие Израиль. В результате нефть дорожает с $3 до $12 за баррель — в 4 раза. Это провоцирует первую волну инфляции и экономического спада.
Нефть WTI, долл. за баррель:
Второй шок — в 1979 году.
После Иранской революции и падения шахского режима экспорт нефти резко сокращается. К этому добавляется начало ирано-иракской войны.
Цены на нефть снова взлетают — на этот раз до $40 за баррель.
Нефть WTI, долл. за баррель:
Это вызывает новую инфляционную волну. В экономике начинается стагфляция — ситуация, когда одновременно растут цены и падает производство.
ФРС оказывается в ловушке: если не бороться с инфляцией — она уничтожит покупательскую способность. Если бороться — рецессия неизбежна.
В 1979 году главой ФРС становится Пол Волкер. Он принимает непопулярное решение — резко поднять ключевую ставку. За полтора года ставка доходит до 19,1%. Результат: экономика входит в рецессию. ВВП падает два квартала подряд. Безработица достигает 10%.
Безработица,%:
Промышленность — в упадке. Строительство — заморожено.
S&P 500 падает почти на 25%.
Но уже в середине 1982 года начинается разворот. Рынок акций первым реагирует на ожидания снижения ставки. Ещё до того, как инфляция побеждена. Ещё до официального выхода из кризиса.
Часть 2: Россия в 2024–2025гг.: Цены растут, экономика тормозит.
Инфляция в России начала ускоряться ещё в 2023 году. Сначала — из-за восстановления потребительского спроса и удорожания логистики.
Затем — из-за масштабного бюджетного стимулирования, роста зарплат в госсекторе и военных расходов.
Уже к весне 2024 года инфляция перешла в устойчивую фазу: цены на продукты, услуги, стройматериалы начали расти двухзначными темпами.
Данные из СМИ:
www.retail.ru/news/proizvoditeli-produktov-pitaniya-nachali-massovo-podnimat-zakupochnye-tseny-15-avgusta-2024-243899/
www.kommersant.ru/doc/6877121
www.kommersant.ru/doc/6905503
Официально в июне 2024 инфляция составляла 8,6% в годовом выражении, но с учётом эффекта базы и скрытой инфляции — реальные цифры ближе к 12–15%.
Центральный банк не остался в стороне: ставка начала расти ещё летом 2023, но особенно резкий скачок пришёлся на осень. К ноябрю 2024 года ставка достигла 21% — максимум с 2014 года.
В первом квартале 2025 ВВП России сократился на 0,6% к предыдущему кварталу.
Это ещё не официальная рецессия, но если второй квартал покажет такое же снижение — страна формально войдёт в рецессию.
Индекс деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности — ниже 50 пунктов.
В услугах — замедление. Корпоративные прибыли снижаются. Компании начинают откладывать инвестиции. И всё это происходит на фоне оптимистичной риторики: власть говорит о «стабильности», «устойчивости» и рекордных показателях занятости. Но макроцифры говорят об обратном: страна входит в фазу перегрева и замедления одновременно.
Часть 3: Россия в 2024–2025гг.: Сравнение траекторий: США тогда и Россия сейчас.
Попробуем сопоставить ключевые параметры экономики США начала 80-х и современной России. Разные страны, но очень похожие паттерны.
▪️ Инфляция:
— США (1980): 14-15%;
— Россия (Март 2025): 10,3%.
▪️ Ключевая ставка ЦБ:
— США: до 19,1%;
— Россия: до 21% в ноябре 2024.
▪️ Реальный ВВП:
— США: два квартала снижения подряд — официальная рецессия;
— Россия: -0,6% в I кв. 2025. Если II кв. тоже в минусе — техническая рецессия.
▪️ Рынки:
— США: сначала падение акций, потом разворот летом 1982;
— Россия: бурный рост Мосбиржи с конца 2024, но без фундаментальной поддержки.
▪️ Политика и риторика:
— США: долго не признавали кризис, но ФРС действовала жёстко;
— Россия: ставка поднята резко, но в официальных комментариях — уверенность и «контроль» над ситуацией.
Россия в 2025 повторяет путь США начала 80-х. Это не означает, что всё будет один в один. Но цикл — тот же: перегрев → жёсткая монетарная политика → замедление → перелом.
Но чтобы быть объективными, давайте перечислим основные различия в паттернах:
1) США боролись с внутренней инфляцией в условиях мира (Вьетнам уже закончился) и глобальной интеграции.Россия борется с внешними шоками и структурной изоляцией, при этом удерживая мобилизационную экономику.
2) Разная структура экономики стран. Как по размеру, так и по структуре.
3) Во время рецессии в США была высокая безработица — около 10%, в России рекордно низкая безработица.
Конечно есть еще различия, но это основные.
Часть 4: Какие бизнесы показали устойчивость в США и как это может быть применимо к России?
Во время рецессии 1981–1982 годов в США пострадали прежде всего циклические отрасли: автоиндустрия, строительство, тяжёлая промышленность.
Ниже привожу примеры циклических и контрциклических акций на горизонте с ноября 1980 по август 1982г.
Почему именно такой период я взял? Потому что в это время был четкий импульс снижения в S&P500.
Ставка в конце 1980г. была на уровне 19%. За этот период S&P 500 упал на 28%.
ПРИМЕРЫ АКЦИЙ ЦИКЛИЧЕСКИХ БИЗНЕСОВ (НОЯБРЬ 1980 — АВГУСТ 1982)
Акции Exxon (Oil& Gas): акции компании за этот период упали на 40%.
Акции FORD MOTORS (Automobiles): акции компании за этот период были во флэте.
Акции Boeing (Aerospace & Defense):акции компании за этот период упали на 60%.
Акции Caterpillar (Construction Machinery):акции компании за этот период упали на 45%.
Но были и те, кто не просто выжил, а рос. Это контрциклические компании — устойчивые, с предсказуемым спросом, товары повседневного потребления.
ПРИМЕРЫ АКЦИЙ КОНТРЦИКЛИЧЕСКИХ БИЗНЕСОВ (НОЯБРЬ 1980 — АВГУСТ 1982).
Johnson & Johnson (Pharmaceuticals): акции компании за этот период выросли на 45%.
Procter & Gamble (Household Products): акции компании за этот период выросли на 40%.
Coca‑Cola (Soft Drinks): акции компании за этот период выросли на 33%.
Duke Energy (Electric Utilities): акции компании за этот период выросли на 40%.
General Mills: акции компании за этот период выросли на 90%.
Эти компании пережили рецессию лучше рынка и стали точкой входа для инвесторов, которые делали ставку не на рост, а на стабильность.
В России есть аналогичные сектора.
Мы не даём прямых рекомендаций. Но важно понимать: в каждой фазе цикла — свои лидеры. И история США показывает, что во время рецессии выигрывают не те, кто рос в прошлые годы, а те, кто способен удержать прибыль даже в кризис.
Какие именно компании могут сыграть такую роль в 2025 — обсуждаем в Telegram. Там — кейсы, мультипликаторы, и примеры из предыдущих кризисов.
Подробнее https://smart-lab....