Российский рынок акций сильно упал в сентябре-октябре из-за ухудшения геополитического фона, рисков замедления смягчения ДКП Банка России. В условиях подавленных настроений на рынке можно использовать парные идеи — они позволяют зарабатывать при любой рыночной ситуации.
Как работает парная идея
Парная идея предполагает одновременное открытие разнонаправленных позиций (лонг и шорт) по двум связанным активам. Например, по двум акциям из одного сектора или привилегированным и обыкновенным бумагам одной компании.
Если рынок пойдёт вверх, то убыток от короткой позиции (если он возникнет) будет перекрыт прибылью от купленной бумаги. А при падении рынка всё произойдёт наоборот: заработок на шорте перекроет возможные потери от лонга.
Преимущество парных идей в том, что доходность меньше зависит от общерыночных факторов: движения цен на товары и услуги, курса валют или положения дел в отрасли. Решающее влияние оказывают отдельные особенности инвестиционного кейса конкретного инструмента.
В рамках предыдущего обзора мы выделяли три парных идеи, все они показали результат лучше Индекса МосБиржи (−12,7%).
В свежем материале мы подобрали несколько идей, которые в среднесрочной перспективе могут позволить заработать на стратегии парных сделок.
Полюс и РУСАЛ
- Покупка (лонг) акций Полюса
- Продажа (шорт) акций РУСАЛа
Почему акции Полюса могут вырасти. Цены на золото бьют рекорды, прибавив с начала года более 60%. Котировки поддерживаются высоким спросом на драгметалл со стороны мировых центральных банков, ожиданиями снижения ставки ФРС и сохраняющейся геополитической напряжённостью между РФ и странами Запада. На фоне рекордных цен на золото ожидаем сильных финансовых результатов Полюса в 2025 году. Даже после прошедшего роста бумаги не выглядят дорогими по мультипликаторам относительно средних исторических уровней.
Почему акции РУСАЛа могут упасть. Компания работает с повышенной долговой нагрузкой, финансовые расходы по итогам I полугодия 2025 года составили 78% от EBITDA. Крепкий рубль на протяжении II полугодия не позволит существенно улучшить финансовые показатели, а процентные расходы останутся высокими. Ранее бизнес РУСАЛа подпитывался дивидендами от ГМК Норникель, однако по итогам 2025 года дивиденды от ГМК будут либо низкими (до 6% дивдоходности), либо их не будет вовсе.
ФСК-Россети и её дочки
- Покупка (лонг) в равных пропорциях акций Россети Волга, Россети Центр и Приволжье, Россети Ленэнерго ап
- Продажа (шорт) акций ФСК-Россети
Почему акции дочек Россетей могут вырасти. Дочерние компании Россетей сильно улучшили финансовые показатели в 2025 году благодаря индексации тарифов. В новом бюджете на 2026 год обновили прогноз индексации тарифов — теперь ожидается рост в среднем на 15,2% против 9,8% в рамках предыдущего прогноза. Это позволяет рассчитывать на дальнейший рост прибыли и дивидендов сетевых компаний. Недавний рост волатильности на новостях об инициативе Минэнерго ограничить дивиденды спровоцировал коррекцию бумаг, создавая интересную возможность для входа в позицию.
Почему акции ФСК-Россети могут упасть. Материнская компания реализует крупную инвестиционную программу. Инвестрасходы финансируются в том числе за счёт дивидендов от дочерних компаний, но сама ФСК-Россети позволить себе выплату дивидендов не может. Ситуация сохранится в ближайшие годы, драйверов для позитивной переоценки бумаг, несмотря на их дешевизну, пока нет.
Интер РАО и РусГидро
- Покупка (лонг) акций Интер РАО
- Продажа (шорт) акций РусГидро
Почему акции Интер РАО могут вырасти. Благодаря большим объёмам кэша на счетах Интер РАО уверенно проходит период высоких процентных ставок. Финансовые доходы по итогам I полугодия 2025 года достигли 48,7 млрд руб. или 44% от доналоговой прибыли за период. Чистая денежная подушка, скорректированная на обязательства по аренде, сократилась на 13,5% с начала года и на 7,5% за квартал, до 360 млрд руб. — хороший результат, учитывая масштабную инвестпрограмму. По итогам 2025 года ожидаем стабильных дивидендов от Интер РАО в размере 25% от чистой прибыли (около 12% дивидендной доходности).
Почему акции РусГидро могут упасть. РусГидро активно инвестирует в развитие инфраструктуры Дальнего Востока. Масштабные инвестиции предполагают, что на дивиденды денег не остаётся. Более того, из-за высоких капитальных затрат компания нарастила долговую нагрузку до 3,25х Чистый долг/EBITDA на конец I полугодия. Продление моратория на дивиденды подтверждает низкую вероятность выплаты в ближайшие годы.
Самостоятельно составлять парные идеи можно, используя Альфа-Рейтинг. Достаточно найти взаимосвязанные активы в лидерах и аутсайдерах рейтинга. По акциям лидеров — сильных бумаг с перспективами роста — открывается лонг. По аутсайдерам — менее привлекательным бумагам на рынке, которые могут отставать от общей динамики рынка — шорт.
Альфа-Инвестиции
Подробнее https://smart-lab.ru/company/al...