Кратко:
МосБиржа отчиталась за 9М 2025. В отчете мы видим смену основного источника прибыли бизнеса. Комиссионная модель укрепляется, а процентная составляющая сжимается, и именно это движение определяет динамику чистой прибыли (и будущие дивиденды). Компания при этом остаётся интересной.
Подробно:
• Данные 3 кв. 2025 против 3 кв. 2024
— Комиссионные доходы +30,8% (19,4 млрд руб. vs 14,9 млрд руб.
— Чистый процентный доход –44% или ~12,7 млрд руб. (разница между % доходами и % расходами)
— Операционные расходы (персонал + административные) практически без изменений 11,3 млрд руб. на уровне прошлого года
— Чистая прибыль падение на четверть -25% до 17,3 млрд руб. Против 23,0 млрд руб. годом ранее.
— Доля комиссий в структуре дохода выросла до ~58%
• 9 месяцев 2025 vs 9 месяцев 2024.
— Комиссионные доходы +24% (55,8 млрд руб. vs 44,9 млрд руб.)
— Чистый процентный доход снизился на 48% (37,1 млрд руб. vs 65,6 млрд руб.)
— Операционные расходы (персонал + административные) выросли примерно на +13% (36,3 млрд руб. vs 33,7 млрд руб.)
— Чистая прибыль снизилась на –27% (45,2 млрд руб. vs 61,9 млрд руб.)
В целом по цифрам уже можно сделать основные выводы:
• процентный доход продолжает снижаться
• комиссионный компонент усиливается
• маржинальность нормализуется