Если вы читали предыдущие статьи, то ключевая мысль уже должна быть понятна:
торговля опционами — это не угадывание направления цены, а управление рисками.
Первое, что делает опционщик -
убирает риск направления цены базового актива с помощью дельта-хеджирования.
Почему?
Потому что изменение цены БА достаточно непредсказуемо, чтобы считать его случайным процессом.
Предсказать направление цены невозможно на систематической основе.
Поэтому зависеть от того, куда пойдёт рынок — заведомо проигрышная позиция.
Когда риск направления цены нейтрализован,
у нас появляется роскошь, недоступная линейным инструментам:
цена может идти куда угодно, а нас это не волнует.
И вот только после этого начинается настоящая профессиональная опционная торговля.
На чём тогда возникает прибыль?
На волатильности.
А точнее — на разнице между тем,
какую волатильность рынок закладывает в цену опциона,
и тем,
какая волатильность в итоге реально реализуется.
То есть между IV и HV.
Что такое HV (Historical Volatility)
HV — это фактически реализованная волатильность.
Проще:
какой реальный разброс цены показал рынок за определённый период.
HV:
- считается по факту
- отражает прошлое и текущее поведение рынка
- ничего не прогнозирует.
Это не ожидание, а реальность.
Что такое IV (Implied Volatility)
IV — это волатильность, заложенная в цену опциона прямо сейчас.
Иначе говоря:
какие риски изменения цены базового актива в будущем закладывает рынок.
IV — это:
- ожидания
- страхи
- неопределённость
- и премия за риск.
IV не «угадывается» -
она извлекается из рыночной цены опциона через модель Блэка-Шоулза обратным счетом.
Если переложить эту терминологию на действительно случайный процесс — игру в кости, где бросается 2 кубика и ваш выигрыш зависит от того, сколько точек выпало и эта игра сколько-то стоит, то по сути:
IV — это цена игры,
HV — это то, как игра реально прошла, т.е. сколько точек выпало.
Где здесь деньги
Когда мы, например, продаём опцион и убираем риск направления цены с помощью дельта-хеджирования,
мы фактически создаём синтетический опцион.
- продали опцион по какой-то IV
- рынок живёт своей жизнью
- через дельта-хеджирование наш финансовый результат начинает зависеть
от фактически реализованной волатильности (HV) рынка за время жизни позиции.
Итоговый финансовый результат определяется простой формулой:
проданная IV − средняя реализованная HV
Если IV была выше, а рынок по факту в среднем двигался спокойнее — разница остаётся у нас.
Ровно так же работают страховые компании:
они продают риск дороже, чем он в среднем реализуется.
Когда выгодно продавать волатильность
Когда IV выше HV.
Это означает:
Подробнее https://smart-lab....