Возвращение блудного сына
В общем, без всяких прелюдий поговорим о риске, который несут на себе большинство инвесторов-физиков на фондовом рынке. Это я сейчас об акциях Сбербанка АП. Не буду скрывать, я и сам до недавнего времени об этом риске не знал, но сейчас хочу поделиться, так как массово на эту информацию не натыкался.
Так в чем же дело? А ключевая проблема префов заключается в отсутствии «защитной оговорки». В чем ее суть? Если дивиденд по обыкновенным акциям превышает дивиденд по привилегированным, то дивиденд по последним автоматически должен быть доведён до размера дивиденда по обыкновенным акциям. Иными словами, нельзя платить дивиденд на обыкновенную акцию больше, чем на привилегированную. То есть в теории по уставу в какой-то момент Сбер может начать платить дивиденд в размере 45 копеек, когда держатели обычки будут получать жирные выплаты. Привет, Банк Санкт-Петербург.
По факту держатели префов каждый раз надеятся (даже не подразумевая об этом), что Греф их не кинет и выплатит дивы на АО и АП в равном размере, но на самом деле это не более чем жест доброй воли, который когда-то может и закончиться.
В теории, если бы АП торговались с дисконтом в 20-30% к обычке, то еще можно было бы подумать об их приобретении в портфель, но в последние 3 года их цена сравнялась, и какой смысл держать этот риск, я не понимаю. А если у вас крупный портфель, то вам этот риск точно не нужен.
Как итог: лучше владеть обычкой, да чуть дороже, но, как мы помним, скупой платит дважды.
P.S. график зеленый обычка, красный преф
