Ставка ЦБ снизилась с 20% до 16%.
Пока сложно говорить о дальнейшей траектории, но рынок, кажется, постепенно начинает закладывать сценарий продолжения снижения.
У меня портфель облигаций, в основном ОФЗ с корпоративными, собранный в разные периоды. Часть выпусков:
погашается в ближайшие месяцы,
имеет купон ниже 10%,
и при текущем уровне ставки выглядит не самым эффективным вариантом.
Встал практический вопрос:
ждать погашений или перекладываться заранее.
Текущий портфель
Портфель порядка 2,2 млн ₽.
Много выпусков, разная дюрация, купоны сильно отличаются — типичная «сборная солянка», которая со временем появляется у многих.
Смоделированный сценарий
Решил посмотреть, что будет с денежным потоком, если изменить структуру портфеля.
Смоделировал простой сценарий:
продал облигации с купоном ниже 10%,
не дожидаясь их погашения,
на все освобождённые средства купил длинный выпуск — ОФЗ 26230.
Это не реальные сделки и не инвестиционная рекомендация, а попытка заранее понять последствия такого шага для портфеля.
Что получилось
Картина оказалась неочевидной:
суммарный купонный доход вырос,
ежемесячный денежный поток стал ровнее,
но портфель стал заметно более чувствительным к ставке и переоценке.
Отдельный момент, который раньше недооценивал:
даже при относительно низком купоне у длинных ОФЗ, за счёт более низкой цены их можно купить больше. В итоге суммарные купонные выплаты оказываются не так сильно ниже, а иногда и выше, чем у выпусков с более высоким процентом, но дорогих.
Основное соображение
Если ставка в перспективе нескольких лет снизится, условно, до 7–9%, то длинные ОФЗ могут дать существенный рост цены за счёт дюрации. В таком сценарии выигрыш на переоценке может оказаться больше, чем разница в купонах.
Если же ставка задержится на текущих уровнях дольше ожиданий, то высокая дюрация превращается в риск, а более короткие выпуски выглядят спокойнее и предсказуемее.
Пока для себя рассматриваю оба варианта и пробую разные раскладки портфеля, чтобы понимать последствия заранее, а не постфактум.
Итог
Для себя зафиксировал несколько вещей:
- купон — не единственный критерий,
цена и дюрация иногда важнее процента,
сценарное мышление сильно упрощает принятие решений, даже если сценарии в итоге не реализуются.
Подробнее https://smart-lab....