Всем привет!
Пришел с разбором большого исследования от американкой инвестиционной фирмы VERDAD про контрциклическое инвестирование! Эта статья наделала много шума и дала большую пищу для размышлений относительно эффективности всепогодного портфеля и пассивного инвестирования. Идеи про макроэкономические циклы легли в основу нашего алгоритма. В самом низу ссылка на самое исследование.
Что сделала команда VerDad? Они вложили куча усилий, чтобы понять как инвестировать в периоды крупных рыночных кризисов. В исследовании Crisis Investing они предложили релоцировать портфель: когда пессимизм максимален, когда рынок напуган. Ну и лучшая идея — увеличивать долю малоликвидных акций малой капитализации и высокодоходных облигаций.
Они построили модель распределения активов, которая:
- позволяет зарабатывать в кризисы
и при этом не ловит большие убытки от внезапных шоков роста или инфляции в спокойные периоды
Там три ключевых элемента.
Во-первых, они опираются на макроэкономический цикл. Это позволяет определить, в какой фазе находится экономика, и выделить три базовых режима: рост, инфляция и замедление.
Используют классические индикаторы:
- кредитные спреды (high-yield),
- наклон кривой доходности.
В-третьих, в каждом экономическом режиме портфель собирается по-разному. Аллокация активов строится с учётом того, как разные классы активов реагируют на изменения темпов роста и инфляции. Цель — выжать максимум доходности в каждом режиме, а не держать один и тот же портфель на все случаи жизни.
В итоге получается контрциклическая стратегия, цель которой — не угадывать дно или пик рынка, а:
снизить глубину просадок
переживать кризисы без катастрофических потерь
и стабильно зарабатывать на длинной дистанции
В исследование дается результат бэктеста за последние 50 лет. Побеждают SPY и всепогодный портфель.
В исследовании выделяется четыре макроцикла
Схема делит экономику на 4 режима по двум осям:
Рост: ускоряется / замедляется
Инфляция: растёт / снижается
Каждый квадрант — это разная макросреда → разные инвестиционные решения.