Еще в мае прошлого года после того, как Северсталь не выплатила дивиденды в течение 2-х кварталов подряд, некоторые читатели удивлялись зачем подымать панику. Паники не было, но на прошлой неделе совет директоров рекомендовал не выплачивать дивиденды за 4 квартал 2025. Причина все та же: «слабый спрос на сталь и отрицательный FCF».
Сегодня уже никого не удивляет, что Северсталь не выплачивает дивиденды 5 кварталов подряд, хотя Северсталь — самая дивидендная акция на российском фондовом рынке: выплачивает ежеквартальные дивиденды с 2003 года, направляет на дивиденды 100% свободного денежного потока. Компания не выплачивала дивиденды только во время кризисов: с 4К2008 по 2К2010 и с 4К2021 по 3К2023.
Дивидендный гэп (дивидендная доходность за 4 квартала минус доходность 1-летних ОФЗ) или реальная дивидендная доходность Северстали на текущий момент глубоко отрицательная и равняется доходности ОФЗ. Средняя реальная дивидендная доходность с 2005 года – минус 0.3%.
Более показательным графиком является коэффициент дивдоходности Северстали (дивдоходность / дох-ть ОФЗ). На нем отчетливо прослеживается корреляция между ценой акций и коэффициентом и видна дивергенция в апреле 2024, когда акции достигли очередного исторического хая, а коэффициент не достиг, что объясняется недостаточной див доходностью акций.
Вывод
Северсталь достигла дна. Вопрос в том, сколько дно будет продолжаться и сколько раз обновляться? Лучше дождаться роста коэффициента или реальной дивдоходности.
Подробнее https://smart-lab....