Обзор от 05.03.2026
По итогам 2025 года выручка выросла на 5,3% до 902 млрд руб. Основной драйвер роста — регулярные пассажирские перевозки, где выручка увеличилась на 5,8% на фоне роста доходных ставок и пассажирооборота. В четвертом квартале выручка выросла на 2,5%, несмотря на снижение доходных ставок, благодаря росту пассажирооборота на 6,3%.
Чистая прибыль составила 105,5 млрд руб., тем самым компания выполнила заявленный ранее гайденс менеджмента по итогам года. Без учета разовых факторов скорректированная чистая прибыль осталась положительной — 22,6 млрд руб.
Пассажиропоток по итогам года удержан на уровне прошлого года и составил 55,3 млн человек. Значительного роста не произошло из-за высокой базы 2024 года, однако структура перевозок продолжает улучшаться. Международные направления выросли на 5,2%, тогда как внутренние перевозки снизились на 1,4%.
Компания продолжает искать дополнительные источники роста через повышение эффективности использования флота и расширение возможностей «мокрого» лизинга.
Занятость кресел достигла 90,2%, что является одним из самых высоких показателей среди мировых авиакомпаний.
Пассажирооборот вырос на 3,4%, тогда как провозные емкости увеличились только на 2,7%. Это означает, что компания перевозит не только больше пассажиров, но и делает это эффективнее, повышая загрузку флота.
EBITDA по итогам года составила 253,7 млрд руб. Скорректированная EBITDA — 185 млрд руб., а рентабельность остается на уровне 20%+, что подтверждает устойчивость бизнеса даже при росте расходов.
Расходы на авиационное топливо по итогам года составили 303,8 млрд руб. и остались на уровне 2024 года. Средняя цена тонны керосина снизилась на 4,1%, однако на итоговую динамику расходов повлияло сокращение топливного демпфера. Выплаты по демпферу снизились с 44,6 млрд до 9,8 млрд руб., что связано с укреплением рубля и снижением экспортной цены керосина. С учетом сокращения компенсации эффективный рост расходов на керосин составил 13,4%, однако часть давления была компенсирована снижением валютной составляющей затрат.
В 2025 году компания продолжила сделки страхового урегулирования по воздушным судам. Обязательства по 30 самолетам были переведены в рубли, что позволило признать неденежный доход 68,4 млрд руб. В результате доля рублевых обязательств в лизинговом портфеле достигла 54,8%, что снижает валютные риски для компании в будущем.
Общий долг на конец года снизился на 13,4% до 609 млрд руб. Основной вклад внесло сокращение обязательств по аренде на 33,6%, что произошло благодаря укреплению рубля и страховым урегулированиям.
Чистый долг сократился на 10,5% до 535,5 млрд руб.
Оборотный капитал
Бизнес продолжил наращивать запасы.
Денежные потоки
В 2025 году резко вырос объем капитальных расходов, превысив EBITDA.
Оценка
Оценка бизнеса выросла относительно прошлого года.
Дивиденды
Если заплатят 50% от скорр. прибыли, получится 2,8 руб. на акцию или 5,4% к текущей цене.
Итого:
В течение 2025 года Аэрофлот продолжал работать в непростой операционной среде для авиаперевозчиков, однако компании удалось удержать ключевые операционные показатели и сохранить прибыльность бизнеса.
Несмотря на рост расходов и сокращение топливного демпфера, перевозчик остается маржинальным, увеличивает эффективность перевозок, снизил объем чистого долга.
Фактически компания выполнила заявленные ранее ориентиры по финансовым результатам, теперь ждем рекомендацию по дивидендам за 2025 год.
*подготовлено на основании материалов компании и открытых источников
Прошлые обзоры:
https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-moex-aflt-3-kv-2025-chto-dayut-30-uregulirovannykh-s...https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-moex-aflt-1-kv-2025/
https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-moex-aflt-itogi-goda-2024/
https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-moex-aflt-otchet-2-kv-2024-kompaniya-prodolzhaet-kho...
https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-moex-aflt-samaya-neochevidnaya-ideya-na-rynke/
https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-doletalis/
https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-vzglyad-na-2019-god/
https://nztrusfond.com/category/obzory/aeroflot-letuchiy-gollandets-mmvb/
Подробнее https://smart-lab....