Кратко:
Минфин перевыполнил квартальный план, давление на ОФЗ будет пониже. Инфляция недельная высокая, но это, скорей всего, шум. Длинные ОФЗ интересные и всё ещё дают ~14% только купонами + потенциал роста.
Подробно:
Прошли последние аукционы Минфина в I квартале — можно подвести итоги.
Спрос под конец квартала остался уверенным: разместили 123,8 млрд руб. (100 млрд в ОФЗ 26245 и 23,8 млрд в ОФЗ 26230). Всего за квартал — 1,53 трлн руб. при плане 1,2 трлн. Хороший результат.
Формально — сильный квартал для Минфина. По факту — результат работы ЦБ: цикл снижения ставки сформировал спрос на длинные бумаги. Но это уже история. Интереснее, что дальше.
Минфин на днях заявил: снижения базовой цены нефти в этом году не будет. Хотя ещё недавно обсуждалось обратное. Логика понятна: нефть выросла, геополитика добавила премию, часть инфраструктуры на Ближнем Востоке выбита. Быстро вернуть объёмы сложно → спешить с ужесточением бюджетного правила нет смысла. Тем более цена нефти и так выше заложенной ($59).
Давление на ОФЗ будет поменьше. Если бы базовую цену снизили, при тех же расходах дефицит пришлось бы закрывать дополнительными заимствованиями — ещё +триллионы предложения.
Сейчас этот риск ниже → давление на рынок ОФЗ тоже ниже.
А значит и ЦБ потенциально проще продолжать снижение ставки.
В стратегии &ОФЗ/Корпораты/Деньги на этом фоне сократил валютные облигации $TLCB и докупил ОФЗ 26246 и 26247.
По инфляции: чуть ускорились, но без драматизма
Недельная инфляция подросла до 0,19% — выглядит как ускорение после 0,08% и 0,11% двумя неделями ранее, но пока это скорее шум, чем разворот тренда. Подождём ещё пару недель и посмотрим итоговую оценку за месяц.
Что дало рост:
— продовольствие: яйца (+1,8%), мясо и сахар — классическая волатильная корзина
— услуги: туризм и гостиницы — пошёл разогрев перед сезоном
— топливо: бензин +0,4% — добавляет по цепочке в цены
При этом часть категорий продолжает снижаться (молочка, отдельные продукты, техника), что говорит нам о том, что общего разгона пока нет.
#отчётЦБ [«Инфляция в России»](https://cbr.ru/analytics/dkp/dinamic/CPD\_2026-2/) говорит: инфляция остывает, база за снижение ставки сохраняется
Т.е. если смотреть шире недельных цифр — картина у ЦБ остаётся прежней: дезинфляция продолжается.