На графике видно, что комиссионный доход Мосбиржи постепенно растет. Но этого пока не хватает, чтобы перекрыть выпадающий процентный доход, который снижается вместе со ставкой ЦБ. В сухом остатке, общий операционный результат оставляет желать лучшего.
Что может исправить ситуацию?
✔️ Новый виток роста ставки
Но о таком сценарии даже думать не хочется. Кризисные процессы в экономике затмят собой локальный позитив для отдельных акций.
✔️Снижение издержек
Биржа пытается работать в этом направлении. В 25 году траты на персонал сократились с25,1 до 22,7 млрд руб. Однако, рост других статей (амортизация, маркетинг и т.д) помешали снизить всю расходную часть, она выросла на 12,3% г/г.
✔️Ускоренный рост комиссионного дохода
Это наиболее здоровый вариант, но одновременно самый сложный для реализации. Объемы торгов ведут себя разнонаправленно. Рынок акций переживает упадок, но он и не играет ключевой роли для биржи (вопреки расхожему мнению). Наибольший вклад в комиссии вносят денежный и срочный рынки, растущие в 4 квартале на 22% и 48,3% г/г в объеме торгов. Денежный рынок продолжает оставаться в фаворитах на фоне высокой ставки, а частные инвесторы прониклись торговлей фьючерсами на газ, нефть и металлы.
Пожалуй, не таким бы я хотел видеть рынок. Но в текущих условиях пока сложно представить возврат массового интереса к акциям и IPO.