Продолжаем разбор отчетности. В прошлом посте посмотрели на картину по секторам, теперь давайте спустимся на уровень конкретных компаний и попробуем разобраться, что на самом деле стоит за цифрами.
Здесь важно сразу зафиксировать одну мысль. Отчетность – это всегда зеркало заднего вида. Мы видим уже произошедшие результаты, а не будущее. И если смотреть на цифры в лоб, очень легко сделать неправильные выводы. Рост прибыли на 200% далеко не всегда означает, что бизнес резко стал лучше. Часто это просто эффект низкой базы прошлых периодов. Точно так же убыток в одном квартале может быть следствием разовых факторов, которые в дальнейшем не повторятся. Поэтому главный вопрос – не “на сколько выросла прибыль”, а “почему она выросла и устойчиво ли это”.
Если просто отсортировать компании по темпам роста, в лидерах окажутся имена из эшелонов, которые больше подходят для пампов, чем для системного инвестирования. Такие вещи мы сразу отсекаем и дальше на них не опираемся (см. рис. – Сахэнер, ГК Ростов). Гораздо интереснее посмотреть на более крупные и понятные бизнесы.
Здесь начнем по порядку. И сегодня разберем пару имен.