Считается, что следом за повышением ставки население уходит в сберегательную модель, откладывает потребление и т.д., и т.п.
Однако, по подсчетам Банка России норма сбережений выросла еще в 2022 году и держится с тех пор примерно на одном уровне – 15-16% от доходов. Она снижалась в 2023 году примерно до 12-13%, но даже это было заметно выше того, что было раньше – как правило, россияне сберегали меньше 10% дохода. В чем причина того, что ставка не особо повлияла на норму сбережений? И, напомню, расходы домохозяйств остаются главным драйвером роста ВВП по состоянию на конец 2025 года. А это никак не сочетается с заявляемым переходом на сберегательную модель при повышении ставки.
Для начала обратимся к статистике самого ЦБ. В таблице указаны доходы от собственности:
Вот так они выглядят по годам:
2022 г. — 5,9 трлн,
2023 г. — 6,7 трлн,
2024 г. — 10,8 трлн,
2025 г. — 14,5 трлн.
Понятно, что такой бешенный рост случился не из-за увеличения ставок по аренде. Основная часть его — это проценты по вкладам.
А Виктор Тунёв пошел дальше и решил разделить сбережения по категориям:
Я не уверен в абсолютной ее точности, но в целом она дает хорошее представление о ситуации. Часть сбережений идет в недвижимость (это и первый взнос, и погашение — все расходы). Часть — на погашение потребкредитов (т.к. их объемы сейчас снижаются. Когда они растут, эта категория не попадает в сбережения). Часть — в финансовые активы. А часть остается в виде рублей, которые идут на депозиты или под подушку.
Эти деньги разбиты на две категории: «рубли из % по вкладам» и «рубли из нефинансовых доходов». Вторая – это то, что граждане откладывают из своих зарплат, доходов от бизнеса и прочего. А первая – это проценты, что набегают по вкладам и уходят в сбережения. Сбережения из нефинансовых доходов сильно снизились (с 6,8 трлн рублей в середине 2024 года до 400 миллиардов в начале 2026 г.), зато резко подскочили сбережения из процентов по вкладам.
Люди со значительными сбережениями получают сейчас высокий доход, практически ничего не делая, да еще и могут себе позволить увеличивать потребление. Может, именно по этой причине в конце прошлого года был резкий всплеск продаж БМВ и Мерседесов? А в нерегулируемых государством услугах инфляция устойчиво высока? Ведь люди с высокими доходами потребляют их гораздо больше, чем средний россиянин. И весь этот банкет оплачивает бизнес, ну и граждане с кредитами. А бизнес, видя неостывающий потребительский спрос, чувствует возможность переложить процентные расходы в цены.
Вот и получается, что слишком высокая ставка ЦБ оказывается вполне себе проинфляционным фактором. Тут я замечу, что её проинфляционность всё же снижается вместе с уменьшением роста потребительского спроса. Просто сверхвысокая ставка способствует затягиванию этого процесса. И, что самое плохое, всё большему расслоению населения по доходам. В результате, когда потребительский спрос в целом перестанет расти (а за прошлый год он вырос на 3,8% после роста на 5,2% годом ранее), мы получим, что спрос тех, кто ест капусту у кого нет сбережений, окажется в глубоком минусе, а спрос людей со сбережениями будет еще в плюсе. Та же история, что наблюдается сейчас и с бизнесом: одни сектора еще в хорошем плюсе (в основном понятно какие), а другие уже в петле, и под ними разваливается стул. А в среднем — цифры хорошие, голубцы вкусные, и почему кто-то жалуется на протухшую капусту — решительно непонятно. Правда, в случае с бизнесом всё как раз хорошо видно и понятно, т.к. ведется подробная статистика по каждой отрасли. А вот в случае с людьми власти видят только средние цифры. В итоге, когда «сберегатели» начнут выбирать мясо подешевле, что тогда будут есть люди без сбережений? Боюсь, даже на свежую капусту у них не будет денег...
Подробнее https://smart-lab....