ЦБ выпустил свежий #отчётЦБ «О развитии банковского сектора РФ» за апрель.
Кратко:
Кредитование оживает: корпкредиты, ипотека и М2 растут бодро. Банкам это плюс, девелоперам — поддержка, а регулятору — повод не спешить со ставкой на фоне щедрого бюджета.
Подробно:
Ключевой для нас вывод: кредитование быстро оживает. Для банков вроде $SBER, $T, $VTBR это, конечно, приятная история. Растёт портфель, растёт база для процентного дохода. Но для ЦБ картинка не такая однозначная.
ЦБ прямо пишет: рост требований к компаниям в апреле ускорился до значительных 1,9% после +0,4% в марте. (Рис 1) В деньгах это +1,9 трлн руб. Требования к компаниям на 1 мая показали годовой рост — 12,8%.
Другой #отчётЦБ «Денежные агрегаты и кредит экономике» показывает похожую картину: кредит экономике (это требования к компаниям + требования к населению) вырос до 158,6 трлн руб., за месяц прибавил 2,4 трлн руб., а годовой темп ускорился до 9,4%. При этом М2 уже растёт на 12,3% г/г, а широкая денежная масса М2Х — на 12,5% г/г.
Вы скажете: «Что это всё значит? Зачем мне столько цифр!?»
Переходим к сути коллеги. В среднесрочном прогнозе ЦБ на 2026 год заложен рост денежной массы в национальном определении всего на 5–10%, а сейчас рост быстрее. Ранее «виноват» был только бюджет, но теперь добавляется ещё и кредитование.
Так как требований банковской системы к экономике заложены на 6–10%. То есть текущая динамика (9,4%) уже идёт к верхней границе прогноза.
Т.е. если ставку дальше продолжать быстро снижать, то кредитование, с высокой вероятностью, ускорится сильней. Само по себе превышение прогноза по отдельным параметрам — не большая проблема. Проблема в том, что это происходит не в вакууме, а рядом с очень щедрым бюджетом. Денег в системе становится больше, а это топливо для роста цен.
Так что для ЦБ это задачка на подумать.
Из других интересных моментов из отчёта:
• Вклады уже не радуют так, как раньше
Деньги физлиц в банках выросли на 1,7%, до 68,3 трлн руб. Со стороны можно подумать, что сберегательная модель продолжает хорошо работать несмотря на сильное снижение ставок на вкладах. Но основной прирост пришёлся не на классические срочные вклады, а на текущие счета: +1,1 трлн руб., или +5,7%. А срочные вклады прибавили всего 0,1 трлн руб., или 0,2%. То есть сберегательная активность снижается. А рост в основном за счёт досрочных социальных выплат в конце апреля из-за длинных выходных мая.
• По ипотеке оживление.
Годовой рост — 10,5%. Выдачи в апреле увеличились на 9%, до 359 млрд руб. Льготная ипотека всё ещё доминирует: её доля около 60%, но это уже заметно ниже среднего уровня 2025 года. И всё это при ставке по рыночной ипотеке около 18,5%. Для банков вроде $SBER и $VTBR это позитив: ипотечный портфель оживает. Плюс для $CNRU: активность на рынке недвижимости поддерживает спрос на сервисы. Для девелоперов $PIKK, $SMLT, $LSRG, $ETLN — тоже хорошая новость: спрос не умер, а при дальнейшем снижении ставок может ускориться.
• Что в итоге?
Кредит оживает, ипотека оживает (рис 2), фондирование от населения есть. Для банковских акций — позитив. Для девелоперов — умеренно приятный сигнал. А для ЦБ — повод не спешить. Кредитный импульс ускоряется, бюджет активно авансирует экономику, а денежная масса растёт быстрее прогноза. Если ставку продолжать снижать слишком быстро, банки с радостью разгонят кредитование ещё сильнее. Для прибыли банков хорошо, а вот для динамики инфляции не очень.
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
---
Частный инвестор, автор канала «Ричард Хэппи», бесплатных курсов по облигациям и дивидендным акциям, а также стратегий автоследования «Рынок РФ» и «ОФЗ/Корпораты/Деньги».
Подробнее https://smart-lab....
#отчётЦБ Банкам праздник, ЦБ — задачка
2026-05-28 21:06:24