Коротко: в рыночных обсуждениях снова появилась красивая стрелка: денег на счетах и наличных стало больше — значит, акциям должно стать легче.
Звучит логично. Но именно такие стрелки часто и надо проверять.
По предварительной оценке ЦБ на 1 июня:
- М1 — 60,2 трлн ₽, рост 17,1% год к году;
- М2 — 133,8 трлн ₽, рост 13,2% год к году;
- наличные М0 росли на 17,5% год к году;
- при этом рублёвые депозиты домохозяйств всё ещё дают главный вклад в рост широкой денежной массы: 5,4 п.п. из 13,2 п.п.
На Smart-Lab это уже превратилось в рыночный тезис: М1 растёт быстрее инфляции, похоже на 2023 год, автор пишет, что увеличивает вес акций в портфелях.
И вот здесь начинается важная развилка.
М1 — это не “деньги, которые уже идут на биржу”. Простыми словами, это наличные и деньги на текущих счетах. Они действительно ближе к действию, чем длинный вклад. Но действие может быть разным:
- заплатить налоги и счета;
- держать запас ликвидности;
- купить валюту;
- купить облигации;
- вернуться на депозит;
- купить акции;
- просто остаться на счёте.
То есть рост М1 говорит: в системе стало больше быстрых денег. Но он не говорит автоматически, куда именно эти деньги пойдут.
Это особенно важно после нескольких месяцев, когда рынок пытается объяснить почти всё одним словом: ставка, ликвидность, переток, геополитика, дивиденды. Одно слово удобно. Но рынок обычно двигается не одной причиной.
Как читать такие тезисы аккуратнее:
- Сначала отделить факт от вывода.
Факт: М1 выросла. Вывод “акции поэтому должны расти” — уже интерпретация.
- Смотреть на состав денег.
М1, М2, М2Х — разные агрегаты. Если их смешать, получится красивая, но мутная картинка.
- Проверять канал.
Если тезис про акции, нужны данные о реальных потоках в акции, а не только общий денежный агрегат.
- Не путать похожие периоды.
“Напоминает 2023 год” — это гипотеза. Для вывода надо сравнить ставку, инфляцию, прибыль компаний, геополитику, позиционирование и альтернативные доходности.
Наш вывод: М1 — полезный индикатор для наблюдения. Но как самостоятельный аргумент “покупательная ликвидность пришла в акции” он слишком короткий. Правильнее читать его как повод задать следующий вопрос: где виден реальный поток — в акциях, облигациях, валюте, наличных или просто на счетах?
И только после этого обсуждать рынок. Не наоборот.
Источники для проверки: данные ЦБ по денежным агрегатам — cbr.ru; новостной пересказ Финмаркета — finmarket.ru; пример рыночной интерпретации на Smart-Lab — smart-lab.ru.
Мы в «Они говорили» собираем и проверяем публичные рыночные тезисы: кто что говорил, на каких условиях и что потом подтвердилось. Поиск по прогнозам и тезисам: onigovorili.ru
Это не является инвестиционной рекомендацией.
Подробнее https://smart-lab....