Когда не всё так, как кажется
2026-06-30 20:58:10
#БанкРоссии #рубль #банки #fx
Когда не всё так, как кажется
В очередной раз проскочил расхожий тезис, который звучит примерно так: «рублей много напечатали, потому рубль должен быть слабее». Внешне кажется логичный тезис, но только внешне.
Основная часть денег в экономике
Но значительная часть кредита, выданного в последние годы, фактически ушла на рефинансирование внешнего долга, гасились иностранные внешние кредиты, они замещались внутренними рублевыми.
Естественно, пока сам долг гасится вам нужно больше валюты, а также нужна валюта на его обслуживание и это делает курс слабее. Но речь не об этом…
Если есть большие внешние обязательства — то на обслуживание нужные валютные доходы, в отдельные годы чистые выплаты инвестиционных доходов достигали $66 млрд в год, в среднем это было около ~$45 млрд 2.5% ВВП в год, или более 10% доходов от всего экспорта товаров, ну или около 1/4 всего нефтяного экспорта.
Но внешнее окно закрылось и пришлось гасить внешние обязательства и замещать рублевым кредитом, т.е. «печатать» деньги через рублевый кредит. Рублей стало больше… но рубль станет крепче потому как.
Подробнее https://smart-lab....