Или рассказ о том, как Ниф-Ниф построил дом из соломы, Нуф-Нуф из веток, Наф-Наф взял в аренду у банкрота за 25 миллионов в год и разместил облигации на 837 миллионов.
Или история Центр-Резерва.
Двадцать шестого августа 2026 года люди, купившие облигации самарского свинокомплекса, не получили свои деньги.
Выпуск должен был погаситься но по классике не погасился. В раскрытии эмитента появилась классическая строчка: «Неисполнение обязательств эмитента перед владельцами его эмиссионных ценных бумаг».
Истории рынка я бы поделил на три типа:
— Те, где сработал бизнес риск.
— Те, где макроситуация убила бизнес эмитента. Пример — «Сегежа»: в дефолт не ушла, но вытянули её за счёт акционерного капитала.
— Те, где изначально была задача скама, создания долговой пирамиды, или по мере развития бизнеса собственник/мажоритарии поняли, что самый выгодный бизнес на свете это выпуск облигаций и по итогу тоже долговая пирамида. Надо как нибудь написать материал по этой теме.
К какому из трех типов относится тот или иной кейс, решать облигационерам. Я искренне усматриваю, и это мое частное мнение, что создание долговой пирамиды было основной задачей в Евротрансе, а деньги были выведены через многочисленные расходы на стройку; а в Оиле, и это лично мое мнение, Семен Гарагуль нес своей целью классический итоговый скам, но ряд действий частных инвесторов и участников рынка помешал такому развитию событий.
Эта история уже реализовалась в дефолт, но от этого она не перестает быть интересной историей. У истории есть один минус, она сильно сложнее других статей для восприятия, из-за кучи юр.лиц и физ.лиц имеющих отношение к теме. Для тех кто выдержит до конца, я в самом конце сделал ФИНАЛ истории, где совсем коротко раскидал все происходящее.
А мы поехали.
Есть в Самарской области посёлок Кировский. Красноармейский район, полтора часа на юг от Самары.
Юридический адрес у здешних предприятий записан так: территория Кировский Свинокомплекс 1.
Что там стоит физически: две фермы, «Откорм» и «Репродуктор». Проект рассчитан на 2 500 свиноматок и 45 тысяч голов единовременно, это порядка семи тысяч тонн свинины в год. По данным «Волга Ньюс», в стройку вложили больше семисот миллионов рублей. Двести с лишним человек ходят сюда на работу.
По этому адресу зарегистрированы две конторы. Одна выращивает свиней и разместила на бирже облигаций почти на 838 миллионов рублей, и это она в августе не рассчиталась. Вторая владеет свинарниками и должна кредиторам больше миллиарда.
Обе — одна история.Часть 1. Компания, у которой всё хорошо
Открываем отчётность эмитента глазами человека, который думает, брать ли бумагу.
Выручка растёт: 951 миллион в 2023-м, 1 144 в 2024-м, 1 468 в 2025-м.
Прибыль есть все три года.
Активы за 2024 год почти утроились: с 1,42 миллиарда до 3,77.
Капитал вырос с 693 миллионов до 2,43 миллиарда.
Двести четырнадцать человек команды, свиньи, растущий агробизнес и кредитный рейтинг от АКРА, который в июле 2025 года повысили до B+(RU).
Под всё это в 2024-2025 годах разместили ещё четыре выпуска облигаций.
Красивая история, с первого взгляда. Но ты же, уважаемый читатель, уже знаешь, не будь тут прекрасной и безумно захватывающей истории, статьи бы не было =)
А минусы в отчёте будут? Будут.
Первый. Денежные потоки от текущих операций: 2022 год минус 74,8 миллиона, 2024-й минус 5, 2025-й минус 11,4. На фоне выручки под полтора миллиарда цифры скромные, но важен не размер, а знак. С тех пор как компания вышла на биржу, ни один год с известным потоком не был положительным — при прибыли в сотни миллионов. Куда девается прибыль, разберём в деле четыре.
Второй. На 31 декабря 2025 года на восьми расчётных счетах компании лежало 5 миллионов 372 тысячи рублей. А в кассе 19 миллионов 419 тысяч наличными. И через полтора месяца, 17 февраля 2026 года, компания не заплатила в срок купоны по двум выпускам в размере 2 498 000 по БО-03 и 3 082 500 по БО-05.
Объяснение в отчётности: «технические проблемы с сервером предприятия и связью с банк-клиентом». И там же пишут, что деньги на счетах были в достаточном объёме.
Я стараюсь писать ровную статью, которую интересно читать как историю, но у нас с тобой, уважаемый читатель, набрался ряд подобных расследований и разборов эмитентов сектора ВДО, и заметь: в подавляющем большинстве случаев дефолту предшествуют технические проблемы (из самого популярного Евротранс) и растущие налоговые претензии (и Контрол, и Евротранс, и куча других кейсов).
Небольшая шпаргалка, кто есть кто
Дальше появится много юрлиц с невыразительными названиями. Чтобы не путаться, вот списокъ из шести. Остальных представлю по ходу дела.
Компании:«Центр-Резерв» это наш эмитент. Тот, кто выращивает свиней и занял у нас с вами 838 миллионов.
«Интер-Импекс» это владелец свинокомплекса. Тот, у кого эмитент арендует всё производство. Капитал минус миллиард триста, банкротится.
«Самарский комбикормовый завод» покупает у эмитента четверть продукции и продаёт ему корма. Капитал минус 687 миллионов.
СЛК, она же «Средневолжская логистическая» та, что в 2022 году выкупила долги Газбанка и одновременно владела четвертью эмитента.
ФИИУП это фонд, созданный в феврале 2024-го. Через полтора месяца после создания получил свинокомплекс.
Человек:Ананьев — директор СЛК, ФИИУП и «Транслогистики». Про него отдельно, ниже будет целая глава.
Дело номер один: свинокомплекс, которого у эмитента нет
Пункт 2.3 пояснений к отчётности, раздел «Аренда», читаем:
«Общество на основании долгосрочных договоров аренды с ООО «Интер-импекс» использует в своей деятельности два имущественных комплекса, расположенных в Красноармейском районе Самарской области: Ферма «Откорм» (свинокомплекс) и Ферма «Репродуктор» (свинокомплекс)».
То есть производство, ради которого всё и затевалось, эмитенту не принадлежит.
Что именно входит в арендуемые комплексы — свинарники целиком или вместе с оборудованием, в отчётности не расписано. Но и свои основные средства у эмитента есть: земля, немного зданий, машины, техника. Именно их и переоценят в деле два.
Казалось бы, ну арендует и арендует, половина российского бизнеса сидит на аренде. Вопрос в том, у кого арендуем.
ООО «Интер-Импекс», тот же посёлок, тот же адрес.
Собственный капитал на конец 2025 года у компании минус миллиард триста десять миллионов.
Долгосрочные займы 920 миллионов не двигаются с 2023 года, проценты по ним начислять перестали. Счета блокированы решениями налоговой и допом тридцать шесть завершенных исполнительных производств на 46 миллионов.
Заявления о банкротстве по нему подавали пять раз: декабрь 2018-го, январь 2020-го, июль 2021-го (тут уже сам должник), март 2023-го и сентябрь 2024-го.
Последние два от налоговой, дела А55-8308/2023 и А55-32886/2024.
По второму уже идут собрания бывших работников должника.
Такое собрание в банкротстве проводят, когда у работников или бывших работников есть требования к должнику по зарплате. То есть люди, которые растили этих свиней, теперь стоят в очереди кредиторов к своему бывшему работодателю. Дальше в тексте будут миллиарды, переоценки и облигации. Держи в голове, что в самом низу этой конструкции стоят они.
Теперь посмотрим на его выручку по годам. Данные ФНС, рубли:
2019 — выручка 157 881 000, убыток 161 312 000
2020 — выручка 64 141 000, убыток 300 464 000
2021 — выручка 25 600 000, убыток 222 434 000
2022 — выручка 25 000 000, убыток 169 922 000
2023 — выручка 25 000 000, убыток 215 958 000
2024 — выручка 25 017 000, убыток 8 535 000
2025 — выручка 25 030 000, убыток 2 492 000
До 2021 года у компании была своя выручка: 158 миллионов в 2019-м, хотя и при убытке в 161. Потом выручка обвалилась и застыла. Почему, станет ясно в деле восемь: после 2018 года живой бизнес переехал к арендатору, а владельцу свинарников осталась одна аренда.
Два года подряд ровно двадцать пять миллионов. Потом плюс семнадцать тысяч. Потом плюс тринадцать.
По данным СПАРК (пипец, я платный СПАРК оплачиваю, а ну подпишись на телегу, чтоб я порадовался, если ты порадовался крутой статье: t.me/+37YDgqwV2bM3ZTcy) совокупные доходы компании, что есть выручка плюс прочие доходы, за 2025 год составили 28 млн 12 тысяч. То есть примерно три миллиона приходят откуда-то ещё, и это не выручка, а отдельная строка прочих доходов. Ее источник я не нашел.
Имеем ситуацию номер 1:
Свинокомплекс, дающий арендатору полтора миллиарда выручки в год, обходится ему примерно в двадцать пять миллионов. Платёж четыре года подряд не двигается ни за инфляцией, ни за объёмами.
Так бывает когда арендатор и арендодатель одна группа и цену назначают не рынком, а внутренним решением. Ничего незаконного. Только тогда это связанная сторона, и её положено раскрывать. А эмитент пишет, что связанных сторон у него нет.
Пункт 5.7 той же отчётности, события после отчётной даты:
«В 1 квартале 2026 г. ООО «Центр-резерв» выступило залогодателем по Мировому соглашению, заключенному между Межрайонной ИФНС России № 23 по Самарской области и ООО «Интер-импекс». Оформлен договор залога недвижимого имущества на сумму 32 250 тыс. руб.»
Компания, которая через два месяца не найдёт пять миллионов на купоны, закладывает собственную недвижимость за вроде бы чужие налоги, хоть и контрагента.
А теперь пункт 5.3, перечень связанных сторон. «Интер-Импекса» там нет. Зато есть фраза:
«У ООО «Центр-Резерв» на 31.12.2025 года отсутствуют дочерние общества, прочие аффилированные лица, оно не контролируется никакими другими обществами».
Отсутствуют аффилированные лица, ага. У компании, которая арендует у них всё производство и закладывает за них имущество.
Почта «Интер-Импекса» в базе СПАРК — office@samferma.ru.
Один из контактных адресов «Центр-Резерва» в ЕГРЮЛ — a.shinshinova@samferma.ru.
Домен один и тот же. Где-то я это уже видел: Патриот Групп!!! У них пока нет дефолта, вот тут можно почитать: smart-lab.ru/blog/1312557.php
Сам по себе общий почтовый домен связанности не доказывает, но в сумме с общим адресом, общей историей владения и арендой всего производства я скажу что считаю формулировку «отсутствие аффилированных лиц» как минимум обманом в отчетности.
Откуда у компании с отрицательным денежным потоком капитал в два с половиной миллиарда?
Сначала надо объяснить, что такое дооценка, потому что дальше всё держится на этом понятии.
Представьте: у вас гараж, купленный за миллион. Десять лет он и стоит в бумагах как миллион, потому что так положено, по цене покупки. Потом приходит оценщик и пишет: сегодня он стоит пять. Вы меняете запись в балансе.
Четыре миллиона разницы и есть дооценка.
Денег у вас не прибавилось и гараж не продан. Это не прибыль, она не проходит через отчёт о прибылях, а падает сразу в капитал отдельной строкой. Это оценочное мнение о том, сколько имущество могло бы стоить, если бы вы вышли на рынок и нашли покупателя.
А кредитор может смотреть на капитал как на запас прочности: чем он больше, тем больше останется после раздачи долгов. Переоценка увеличивает именно этот запас — на бумаге. Хотя конечно он смотрит еще на кучу разных других индикаторов/мультипликаторов.
Теперь обратно к нашим Центр-Резервам.
Пункт 2.9, «Переоценка внеоборотных активов»:
«По строке 1340 «Переоценка внеоборотных активов» отражена переоценка внеоборотных активов, проведенная Обществом в 2024 году. Общая сумма дооценки составила 1 532 016 тыс.руб.»
Дата переоценки 1 января 2024 года.
Что именно подорожало (тысячи рублей):
Здания: было 21 млн 801 тыс., дооценка +352 950 — рост в 17 раз
Земельные участки: было 272 млн 349 тыс., дооценка +792 085 — рост в 3,9 раза
Машины и оборудование: было 102 млн 107 тыс., дооценка +335 332 — рост в 4,3 раза
Транспорт: было 92 332, дооценка +41 471 — рост в 1,4 раза
Итого: было 691 164, дооценка +1 532 015
Компания сама пишет, сколько это стоило бы без переоценки:
«Балансовая стоимость переоцениваемых групп основных средств, которая была бы отражена в бухгалтерской (финансовой) отчетности при оценке их по первоначальной стоимости, на 31.12.2024 г. — 426 240 тыс.руб.»
Четыреста двадцать шесть миллионов, а в балансе стоит миллиард девятьсот шестьдесят четыре.
Разница в полтора миллиарда появилась не от стройки, не от покупки и не от ввода нового корпуса. Она появилась от подписи под отчётом об оценке.
Земля подорожала в 3,9 раза, тут хоть можно тереть за рыночные отношения. А здания с 21 миллиона 801 тысячи до 374 миллионов 751 тысячи. Зданиями являются свинарники. Я не мастак в сельскохозяйственной деятельности, но исторически переоценки делают для того чтобы отчетность была покрасивше, чтобы занять на рынке облиг новых деньжат.
Чуть за механику затрем. Переоценка это единственная операция, которая раздувает баланс сразу с двух сторон. Оценщик подписал отчёт, и в активах основные средства выросли на полтора миллиарда, и в пассивах капитал вырос на те же полтора миллиарда. Одним движением руки, без единого рубля, зашедшего в компанию.
А зачем вообще делают дооценку?
Капитал на 30 июня 2026 года 2 594 миллиона. Накопленная дооценка внутри него 1 490 миллионов. Вычитаем, остаётся 1 105 миллионов. Долг на ту же дату 917 миллионов.
С дооценкой долг к капиталу выглядит как 0,35х. Без неё 0,83х. Это разница между крепким середняком и тем кто ходит по краю с точки зрения финансовой устойчивости. Особенно если вобл (владелец облигаций) смотрит цифры по верхам и просто успокаивается от нормального мультипликатора.
Профессионалы, впрочем, на долг к капиталу смотрят в последнюю очередь, им важнее долг к прибыли как минимум. И там всё видно без всякой переоценки: долг около миллиарда при операционной прибыли 350 миллионов, примерно три к одному, а проценты в 2025 году съели 58 процентов операционной прибыли, в первом полугодии 2026-го уже 69. Переоценка нужна не аналитикам. Она нужна тем, кто смотрит на баланс по верхам, и банкам, у которых капитал заёмщика прописан в условиях кредита.
И даты, конечно, всё в классическом ВДО-стиле. Переоценка от 1 января 2024 года, а размещение выпуска БО-03 на двести миллионов — с 26 января по 7 марта 2024 года.
Сначала переоценка. Потом размещение. Потом рейтинг. Классика =))
Сама по себе переоценка законна и обычна. Оборудование свинокомплекса импортное, теперь санкционное, и заменить его стоит дороже, чем оно стоило десять лет назад; земля тоже дорожает. Возможно, часть этих активов и правда стоит больше цены покупки. Вопрос не в том, что переоценили, а в том, что здания выросли в семнадцать раз, что бумаги под это не показали даже аудитору, и что случилось всё это за три недели до размещения.
Кто оценивал, тоже видно:
«ИСПОЛНИТЕЛЬ: Оценщик Шевяков Денис Владимирович, ИНН 631900765602 <...> ООО «Агентство оценки „Интеллект“», Россия, Самара, ул. Галактионовская, 150, 4 этаж».
Всё больше вопросов к оценщикам и аудиторам после Оил Ресурса, конечно. Тут хоть не четыре триллиона. Саму историю про четыре триллиона — там у компании уже дефолт, а мажоритарий по слухам неподтвержденным уехал из России, можно прочитать вот здесь, кто не видел: smart-lab.ru/blog/1293758.php
Но в этой истории оценщик не самый интересный персонаж, а то что случилось с его отчётом через два года.
Дело номер три: аудитор, который не стал подписываться
Аудиторское заключение «Интерком-Аудит» от 27 апреля 2026 года. Мнение с оговоркой:
«Организацией не была выполнена оценка влияния изменения справедливой стоимости основных средств за год, закончившийся 31 декабря 2025 года. <...> Мы не смогли получить надлежащие аудиторские доказательства, в том числе с помощью альтернативных процедур, в отношении показателей строк 1150 «Основные средства» и 1340 «Накопленная дооценка внеоборотных активов» Бухгалтерского баланса на 31 декабря 2025 года, поскольку нам не были предоставлены документы и финансовая информация об изменении справедливой стоимости основных средств».
Перевожу с аудиторского на человеческий.
Аудитор пришёл и попросил бумаги под самую крупную цифру в балансе, а ему их не дали. Он попробовал зайти с другой стороны, так сказать альтернативные процедуры, правда я хз, что они из себя в данном кейсе представляли, и это тоже не сработало. Тогда он написал в заключении, что за эту часть отчётности не отвечает.
А теперь посмотрим, за какую именно часть он не отвечает.
Накопленная дооценка на 31 декабря 2025 года у нас 1 489 789 тысяч рублей. Ну в общем полтора миллиарда.
Капитал компании 2 546 348 тысяч. Полтора миллиарда из них накопленная дооценка. То есть больше половины подушки, на которую смотрит кредитор (часто в виде банка) и надеется на нее в худшем сценарии, это переписанная цифра, а не заработанные деньги. (Да, капитал растёт и от нераспределённой прибыли, но её тут всего миллиард, и накапливалась она пятнадцать лет. Полтора миллиарда переоценки появились за один день.)
В балансе теперь стоят основные средства на 1 917 839 тысяч. Реально потраченных на это имущество денег около четырёхсот миллионов.
Полтора миллиарда дооценки это в два с половиной раза больше, чем весь облигационный долг эмитента, который сейчас лежит у частных инвесторов.
Аудитор отказался подтверждать цифру, которая больше, чем всё, что компания должна держателям бумаг. И написал он это 27 апреля 2026 года, за четыре месяца до того, как эмитент не рассчитался по выпуску БО-02. Спасибо, хорошая работа.
Отчёт об оценке это документ непубличный, со стороны его допущений не увидеть. Единственный человек, у которого было право его затребовать и обязанность в нём разобраться это аудитор. Но ему документов со стороны эмитента не предоставили =)
Дело номер четыре: куда уходят деньги
Один из займов на конец 2025 года взят под сорок два процента годовых. Десять с половиной миллионов, без обеспечения, погашение в апреле 2026-го. Ну, под сорок два процента занимают не от хорошей жизни.
А теперь смотрим: прибыль сто двенадцать миллионов, операционный поток минус одиннадцать. Компания прибыльная, а живых денег нет, и занимает под сорок два. Разница где-то осела, и её мы пойдём искать в балансе.
Коротко про дебиторку и кредиторку: Дебиторка это деньги, которые должны тебе.
Кредиторка это деньги, которые должен ты.
Пример: клиент не оплатил товар → дебиторка.
Ты не оплатил поставщику → кредиторка.
Теперь к эмитенту.
Дебиторская задолженность (тысячи рублей):
Расчёты с покупателями: 47 312 (начало 2024) → 48 552 → 68 046
Авансы выданные: 10 528 → 54 454 → 53 527
Прочая: 31 169 → 336 229 → 342 475
Расчёты с покупателями за два года почти не сдвинулись. А «прочая» строчка выросла в одиннадцать раз.
Что это за задолженность и перед кем, в отчётности не раскрыто.
Отдельно написано: «Вся задолженность является текущей, резерв сомнительных долгов не создавался».
Имхо: в Евротрансе, как писал выше, бабки выводили через стройку (отсылок к старым статьям будет много в этот раз: https://smart-lab.ru/blog/1300325.php ), в Оиле при остатках на счетах под 300 млн тупо не заплатили и ушли в дефолт, а тут вывели через прочее как раз на кармашек.
Лично мне с учетом красных флагов, явных в тех или иных ранее громких банкротных кейсах, очевидно что здесь был вывод денежных средств.
Плюс авансы поставщикам внутри запасов: 29 780 на начало 2024 года, 273 161 на конец 2024-го, 194 537 на конец 2025-го.
Итого на конец 2025 года в расчётах с кем-то неназванным стоит около полумиллиарда, что больше трети годовой выручки. Компания торгует свиньями в живом весе, товаром с оборотом в недели, и держит в дебиторке полугодовую выручку.
К 30 июня 2026 года дебиторка уже 755 миллионов. Семнадцать процентов всех активов. Кредиторка за то же полугодие выросла с 333 до 797 миллионов.
Полугодие вообще стоит посмотреть отдельно (тысячи рублей):
Выручка: 606 262 (1П2025) → 720 863 (1П2026)
Прибыль от продаж: 197 647 → 166 076
Проценты к уплате: 83 288 → 114 024
Чистая прибыль: 96 038 → 48 043
Выручка плюс девятнадцать процентов, прибыль вдвое вниз. Проценты съедают шестьдесят девять процентов прибыли от продаж против сорока двух годом раньше.
Когда банк разоряется (в нашем примере ЦБ забрал лицензию), у него остаются заёмщики, которые ему должны. Эти долги распродают на торгах, чтобы хоть что-то вернуть вкладчикам. Покупатель платит деньги и становится новым кредитором вместо банка: теперь должны не банку, а ему. Цена обычно сильно ниже суммы долга, потому что должники полудохлые и вернут они хорошо если часть бабла.
В июле 2018 года Банк России отозвал лицензию у самарского Газбанка. Для свинокомплекса в Кировском это был основной кредитор: по данным «Волга Ньюс», в проект вложили больше семисот миллионов, комплекс рассчитан на 2 500 свиноматок и 45 тысяч голов единовременного содержания.
В марте 2022 года ООО «Средневолжская логистическая компания», сокращённо СЛК, купила у Агентства по страхованию вкладов эти долги.
Долгов было на полтора миллиарда рублей. Заплатили за них 497 миллионов. Треть цены. Торги шли со второй попытки, стартовую цену перед этим срезали на 64 процента.
Что именно купили. Цифры ниже это не цена, а размер долга: сколько каждый должен был Газбанку. (а так же напоминалка что каждое юрлицо делает)
ООО «Интер-Импекс» — 847 000 000 ₽ — владелец свинокомплекса, у которого «Центр-Резерв» арендует всё производство
ООО «Самарский агрохолдинг» — 359 000 000 ₽
ООО «Самарский комбикормовый завод» — 292 000 000 ₽ — будущий крупнейший покупатель продукции эмитента
Алексей Неустроев, физлицо — 62 500 000 ₽ — на тот момент владелец половины «Интер-Импекса», поручитель
Сергей Горшков, физлицо — 7 200 000 ₽ — поручитель
Итого долгов на 1 567 700 000 ₽. Заплатили 497 000 000 ₽. Ничего криминального, пока.
Теперь считаем, что за 497 миллионов получил покупатель.
У «Интер-Импекса» капитал минус миллиард триста. Активы это свинокомплекс. Долг перед новым кредитором 847 миллионов. В такой конструкции кредитор сильнее собственника: он в любой момент может пойти в суд, обанкротить должника и забрать имущество за долги. Именно по такой причине сейчас куча нарастающих исков на компанию Евротранс, все надеются что-то получить, ибо вероятность, что всё-всё-всё уйдёт просто в Газпромбанк, очень высока. Собственник при этом не может ничего: у него на руках компания, которая должна больше, чем стоит.
Отсюда выводим, что купили право забрать актив в любой момент.
Покупатель этих долгов на тот момент владел двадцатью пятью процентами самого «Центр-Резерва». СЛК вошла в капитал эмитента 11 февраля 2019 года и вышла 26 апреля 2024-го.
То есть одни и те же люди сидели одновременно по обе стороны: и в операционной компании, которая платит аренду, и в кредиторах у той, которая эту аренду получает.
Директор СЛК — Ананьев Антон Иванович. Учредитель — Ушамирский Алексей Константинович; по данным «МК в Самаре», это бывший министр транспорта и связи Самарской области и председатель правления группы компаний «ВИД».
Дальше события идут плотнячком, всё в 2024 году:
1 января — дата, на которую переоценили активы «Центр-Резерва». Плюс полтора миллиарда.
26 января — старт размещения облигаций БО-03 на двести миллионов.
9 февраля — Ананьев создаёт новую компанию, ООО «ФИИУП».
7 марта — размещение БО-03 завершено, деньги собраны.
25 марта — ФИИУП получает сто процентов «Интер-Импекса». Свинокомплекс переходит под контроль формально, а не только через долг.
26 апреля — СЛК выходит из «Центр-Резерва».
Переоценка, размещение облигаций, смена собственника свинокомплекса и выход из капитала эмитента заняли три месяца.
СПАРК сегодня указывает бенефициаром «Интер-Импекса» Ананьева Антона Ивановича.
Что-то случилось, и есть два варианта. Первый: обычная санация. Инвестор выкупил безнадёжные долги, взял актив под контроль, вытаскивает его из ямы. Так бывает, и выглядит это именно так.
Но за четыре года под новым контролем капитал «Интер-Импекса» не вырос ни на рубль, как был минус миллиард триста, так и остался. Зато операционная компания за это же время переоценила себя на полтора миллиарда и разместила четыре новых выпуска облигаций. Она же была единственной, на которой не висело долгов и банкротных дел.
Дело номер шесть: покупатель, поставщик и минус 687 миллионов
Пункт 5.2 отчётности, покупатели с долей свыше десяти процентов выручки. За 2025 год:
ООО «Самарский комбикормовый завод» — 384 002 тыс.
ООО МПЗ «Новомит» — 334 401 тыс.
ООО «ОВЕН» — 186 230 тыс.
Итого 904 миллиона, что есть шестьдесят два процента выручки на трёх покупателях. Один только комбикормовый завод забирает четверть всего, что компания производит.
И тут же, пункт 5.6 той же отчётности: «Общество заключило на 2025 год договора на поставку комбикормов с ООО «Самарский комбикормовый завод»».
Один и тот же контрагент у нас это крупнейший покупатель продукции и поставщик кормов.
Свиньи едят его комбикорм, потом он же покупает этих свиней. Деньги ходят по кругу между двумя юрлицами, и со стороны невозможно понять, сколько там живой торговли, а сколько взаимозачёта бумажками. В одном из предыдущих кейсов эмитент яро уверял меня, что я могу всегда придти и по дружески увидеть документы под нда: но это конечно сказка для дурачка. НДА предполагает что я ничего не смогу раскрыть из увиденного конкретно. Для инвестора это критический момент: выручка в 1,47 миллиарда выглядит как рыночные отношения (опять отсылка к лучшей андерграунд рэп-группе из Москвы), а на четверть она является условно «внутренним» оборотом.
Фрод это или просто кривая оптимизация внутри группы, снаружи не отличить. Ровно поэтому правила и требуют раскрывать связанные стороны: чтобы инвестор мог отличить.
Смотрим, кто этот завод. ООО «Самарский комбикормовый завод», ИНН 6317093559.
Генеральный директор — Ситкин Александр Олегович. Тот самый, что владел сорока процентами «Интер-Импекса» и бодался с Газбанком за залог свинокомплекса.
Капитал завода ушёл в минус в 2018 году и рухнул в 2019-м: минус 455 миллионов при убытке в 390. Тот же год, что у «Интер-Импекса», тот же банк. А выручка при этом с 2019 по 2021 год выросла в десять раз, с 95 миллионов до миллиарда. Дырявая коробка, через которую идёт миллиардный оборот.
Сто процентов долей с 13 февраля 2024 года — у ООО «Транслогистика». Директор «Транслогистики» — Ананьев Антон Иванович.
Напомню, где мы Ананьева уже встречали. Он директор компании, которая в 2022-м выкупила долги Газбанка и владела четвертью «Центр-Резерва». Он же директор фонда, которому с марта 2024-го принадлежит свинокомплекс. И вот теперь он же директор конторы, которой принадлежит комбикормовый завод.
Три роли у одного человека: кредитор свинокомплекса, собственник свинокомплекса и собственник крупнейшего покупателя эмитента. Чисто трёхглавый пёс из Гарри Поттера, который торгует и тусует сам с собой.
Комбикормового завода в перечне связанных сторон эмитента нет.
Напомню, что требуют правила МСФО: раскрытию подлежат имена связанных сторон, характер отношений, суммы операций и остатки на отчётную дату. Связанными считаются в том числе организации под общим контролем.
Дело номер семь: кто такой Ананьев и на чем зарабатывает СЛК
Ананьев Антон Иванович всплыл у нас уже трижды. Пора понять, кто это.
В открытых источниках инфы нет. Ни интервью, ни статей, ни одного упоминания в прессе. Только записи в реестрах, но и их достаточно.
Ананьев — профессиональный управляющий. Он руководит четырьмя компаниями, и три из них ему не принадлежат: хозяева там Ушамирский и Чернышев. Среди этих трёх есть настоящий бизнес — та самая СЛК, под сотню сотрудников. А есть пустышка «Транслогистика», через неё держат комбикормовый завод.
И есть ФИИУП. Единственная компания во всей группе, где Ананьев одновременно и директор, и стопроцентный владелец. Создана 9 февраля 2024 года. Через полтора месяца на неё оформили свинокомплекс — предприятие с дырой в капитале на миллиард триста и банкротными исками от налоговой.
Работающие активы записаны на хозяев. Банкротящийся свинокомплекс — лично на управляющего, в контору, созданную за шесть недель до сделки.
Теперь про СЛК — ту самую, что скупила долги. (ее хозяин другой мужчина, Ушамирский, а наш Ананьев там гендир)
По документам это скучный арендодатель. Название «Средневолжская логистическая», занимается сдачей помещений в аренду. Выручка четыре года подряд стоит на месте, около 350 миллионов в год.
А чистая прибыль за 2023 год — миллиард триста: вчетверо больше собственной выручки.
Так у арендодателя не бывает. Значит, деньги пришли не от аренды.
Пришли они из строки «прочие доходы» и туда падает всё, что заработано разовыми сделками. В 2021 году там было три миллиона. В 2022-м восемьсот тридцать три.
2022 год мы уже знаем. Это год, когда СЛК купила долги Газбанка.
Чтобы понять, откуда в такой покупке берётся прибыль, нужна отсылка к примеру. Сосед должен мне сто рублей и платить не собирается и я продаю тебе, дорогой читатель, эту расписку за тридцать. В твоих книгах должна стоять цифра тридцать, столько ты отдал. Заработаешь потом, если сосед всё-таки вернёт больше.
СЛК за долги отдала 497 миллионов. А финансовые вложения на её балансе выросли на 1,4 миллиарда. Записано втрое больше, чем заплачено.
Итог: на конец 2021 года у компании дыра в капитале на 1,2 миллиарда, через два года плюс миллиард триста. Из технического банкрота в крепкий баланс, без единого нового клиента.
Почему свинокомплекс шесть лет никто не вытаскивал из ямы? Его и не собирались вытаскивать. На нём зарабатывали иначе.
Остался владелец СЛК. Ушамирский Алексей Константинович, 1963 года рождения. Он министр транспорта и связи Самарской области в 2004-2006 годах, депутат губернской думы двух созывов, председатель бюджетного комитета. Сейчас группа компаний «ВИД», гостиницы и рестораны.
То есть в этой истории два бывших чиновника областного правительства. Экс-министр транспорта, чья компания скупила долги свинокомплекса. И экс-первый замминистра сельского хозяйства, бывший совладелец свинокомплекса, эмитента и комбикормового завода, про него подробно в девятом деле.
Остался главный вопрос: почему на биржу пошёл именно «Центр-Резерв»?
Вернёмся в начало. Обе компании созданы в 2009 году одним человеком, Чумаковым Михаилом Юрьевичем. В 2010-м в обеих появляются одни и те же трое: Неустроев, Ситкин, Афанасьев. Афанасьев главная персона нашей статьи. И восемь лет обе коробки стоят пустыми: выручка ноль, капитал десять тысяч рублей. Где всё это время жил свинокомплекс, по их отчётности не видно. Живой бизнес появляется в них только в 2018 году — в том самом, когда пути расходятся.
Пятого февраля 2018 года пути расходятся.
В той конторе, что торгует свиньями и через четыре года выйдет на биржу, все трое партнёров исчезают из состава владельцев. На их место приходят трое сотрудников: диспетчер Сангулия, начальник отдела внутреннего контроля Тимофеева и первый заместитель директора Лопатин.
Кто они такие, видно из раздела «Операции со связанными сторонами» за 2025 год, там указаны и должности, и выплаты. Сангулия, 40 процентов долей, зарплата 781 тысяча рублей за год. Тимофеева, 40 процентов, 695 тысяч. Лопатин, 20 процентов, 1 247 тысяч. Люди с зарплатой в шестьдесят тысяч в месяц владеют компанией, которая делает полтора миллиарда выручки.
А в той компании, где свинарники и кредит Газбанка, не меняется ничего. Неустроев и Ситкин остаются.
Июль 2018-го: у Газбанка отзывают лицензию. Октябрь 2018-го: на компанию со свинарниками сыплются иски, пять штук в один день, на 137,8 миллиона.
К этому моменту вторая компания, чистая, уже полгода как принадлежит трём наёмным сотрудникам.
Одна коробка со свиньями и выручкой. Другая со свинарниками и долгами.
И вот теперь понятно, почему на биржу пошёл «Центр-Резерв». Посмотрим на группу к моменту первого размещения. У «Интер-Импекса» капитал минус миллиард триста и банкротные заявления с 2018 года. У комбикормового завода минус 687 миллионов. «Самарский агрохолдинг» должник рухнувшего банка на 359 миллионов. С такими цифрами не пустит биржа, не возьмётся организатор и не даст рейтинга агентство. Это даже не вопрос желания, это формальные фильтры на входе.
А «Центр-Резерв» на конец 2021 года чистенький: капитал 445 миллионов, весь долг 52,8 миллиона при активах в 706. Живая выручка, прибыль, ни одного банкротного дела за всю историю. Долг к капиталу 0,12х, такого эмитента любой организатор оторвёт с руками.
Из четырёх компаний группы на рынок могла выйти ровно одна. Та, на которой не висело ничего.
И вышла. Первый выпуск зарегистрировали 22 февраля 2022 года, в том же месяце, когда шли торги по долгам Газбанка.
Дело номер девять: первый заместитель министра и сбор всей цепочки происходящего, мы почти у цели.
В эту историю еще вложило государство.
По данным реестра субъектов МСП, ООО «Центр-Резерв» получило субсидий и грантов:
2019 — 77 896 991 ₽
2020 — 51 633 070 ₽
2021 — 47 115 516 ₽
2022 — 2 223 995 ₽
2025 — 2 340 145 ₽
Итого около 181 209 717 ₽
Плюс государственные гарантии и поручительства: 50 миллионов в 2022-м, 125 миллионов в 2024-м, ещё 50 в 2026-м.
В отчётности за 2025 год раскрыта только часть, пункт 5.8, «Государственная помощь». Соглашение № 55 от 2 октября 2020 года с министерством сельского хозяйства и продовольствия Самарской области, субсидии за 2020-2021 годы на 62 248 тысяч на модернизацию убойного производства. И судьба этих денег:
«Решением Арбитражного суда Самарской области от 06.02.2024 г. исковые требования Министерства сельского хозяйства и продовольствия Самарской области о возврате субсидий в бюджет РФ удовлетворены <...> Дата вступления Решения в силу 04.10.2024 г.»
Постановлением Арбитражного апелляционного суда от 10 марта 2025 года дали рассрочку на тридцать месяцев. Причину невыполнения условий компания объясняет специально
Подробнее https://smart-lab....