В пятницу, 23 октября, ЦБ снова решает по ключевой ставке. В прошлом посте ставка решала судьбу дивидендного гэпа, а теперь я посмотрел на сами дни решений. Про них много говорят: «покупай на слухах, продавай на фактах», «рынок всё знает заранее». Я проверил это на 20 крупных акциях Мосбиржи и всех плановых заседаниях с апреля 2018 года, их 66. Что считать подтверждением, записал до расчётов.
Как считал
ЦБ публикует решение в 13:30. Поэтому день заседания я делил на две части: от закрытия четверга до 13:00 пятницы – «до решения», от 13:00 до закрытия пятницы – «после». Сравнивал с обычными пятницами того же года, когда заседания не было. Акции брал с равным весом, по часовым свечам. Внеочередные решения вроде 28 февраля 2022 года не считал.
До решения рынок растёт
В обычную пятницу к 13:00 акции в среднем теряют 0,17% от закрытия четверга. Это тот самый слабый утренний отрезок, о котором я писал в посте про первый час торгов. В пятницу с заседанием к 13:00 они, наоборот, в плюсе на 0,19%. Разница – 0,36 процентного пункта, 95% интервал от 0,13 до 0,65.
Большая часть разницы, 0,27 п.п., набирается утром, после открытия основной сессии: привычного утреннего снижения в такие дни нет. Разница держится, если выбросить три самые сильные пятницы, и она в плюсе каждый год с 2020-го. В 2018 и 2019 годах её не было.
В США похожее известно давно: акции растут в последние сутки перед решением ФРС, это называют дрейфом перед FOMC. На Мосбирже он, похоже, тоже есть.
После решения направление не угадать
Свеча 13:00 в день заседания ходит в 1,8 раза сильнее обычной. А вот куда – от решения почти не зависит. После снижения ставки акции до конца дня в среднем теряют 0,22%, и вверх закрываются только 39% таких дней. После повышения выходит плюс 0,04%, после сохранения – плюс 0,16%. Все три цифры в пределах шума: разница между снижением и повышением от −1,07 до +0,59 п.п.
Зато разница видна за неделю до заседания. Перед снижением ставки акции за неделю выросли в среднем на 1,18%, перед повышением упали на 0,35%. Разница – 1,5 п.п., интервал от 0,3 до 2,9. Похоже, рынок угадывает решение заранее, по риторике ЦБ, инфляции и опросам аналитиков, и к 13:30 оно уже в цене. Перед сохранением ставки рост тоже есть, +1,00%, но в эту группу попали паузы и в цикле снижения, и в цикле повышения.
Пять торговых дней после заседания в среднем дают −0,51%, от обычных недель это не отличается.
Что получается
Перед решением ЦБ рынок скорее растёт: обычного пятничного утреннего минуса нет. Направление решения отыгрывается за неделю до заседания, а в сам день разницы между снижением и повышением не видно. «Продавай на фактах» после снижения в цифрах проглядывает, −0,22%, но это в пределах шума.
Моя версия такая: перед решением тем, кто собрался продавать, выгоднее подождать 13:30, а покупатели под ожидаемое снижение заходят заранее. По свечам это не проверить.
Ограничения
66 заседаний – немного, и в 2018–2019 годах эффекта не было. По индексу Мосбиржи, где у крупнейших бумаг большой вес, разница меньше, 0,21 п.п., и интервал захватывает ноль. Даты взяты из пресс-релизов ЦБ, решения до апреля 2018 года собрать автоматически не вышло. Без комиссий. Отдельная пятница может пойти как угодно: до 13:00 в плюсе были только 53% пятниц с заседанием. Так что 23 октября ничего не подтвердит и не опровергнет. Это описание рынка, а не стратегия.
А вы что-то меняете в позиции перед заседанием ЦБ или просто ждёте 13:30?
Подробнее https://smart-lab....