Итак, это продолжение прошлого поста, когда мы выяснили, что базовым активом для фьючерса WHEAT на Московской бирже является индекс пшеницы в Новороссийске, который с августа этого года фактически не обновлялся (последнее значение 11 000).
Сегодня ситуация драматически разрешилась, или, вернее, вышла новая серия этого триллера.
Хронология событий:
- В 12:25:57 октябрьский фьючерс начинает резко падать. Красиво, с приостановкой торгов. Сопоставимое движение происходит и в «ноябре».
- Никаких новостей нет. Спойлер: ситуация настолько нишевая, что на большие радары просто не попадает.
- Возможно, кто-то покупает пролив, думая, что поймал «толстый палец». Спойлер: зря.
- Падение останавливается в районе 9 000–9 400 (минимум 9 030, это падение почти на 18%).
- Позже (я заметил около 17:00) НТБ публикует новое значение индекса равное 9 000.
- Фьючерс постепенно сползает к этой цене.
Что же произошло? Оказывается, в 12:25:50 на споте НТБ прошла 1 (одна!) сделка на 150 тонн пшеницы стоимостью 1 350 000 руб. (НЗТ, CPT авто). Забегая вперед: других сделок на базисах Новороссийска в этот день не будет. Но уже через несколько секунд после этой единственной сделки фьючерсный рынок начал бурную реакцию.
В итоге на момент написания поста объем торгов октябрьским фьючерсом составил 1,5 млрд, а ноябрьским почти 0,5 млрд. Вот так сделка на 1,35 млн привела в движение лавину на 2 млрд!
Какие соображения по поводу произошедшего?
- Удивительно тонкий рынок спота (возможно, временно по понятным причинам: терминалы Новороссийска после августа работали с перебоями). Для НТБ любая сделка от 20 тонн уже идет в зачет для расчета индекса.
- Напрашивается, что таким рынком можно манипулировать. Достаточно купить/продать одну фуру зерна (около 200 тыс. руб.), и фьючерсный рынок может сдвинуться на десятки процентов. Правда, цена исполнения это среднее индекса за последние пять дней, а индекс за день ограничен фильтром 20% от предыдущего значения, так что мгновенно и без ограничений это не работает.
- Была ли в этом случае манипуляция? Крупного набора позиций накануне не видно, и сегодня до сделки торговля была вялой. Правда первые продажи подозрительно прошли за пару минут до сделки на споте. Так что вопрос остается открытым.
- Более вероятно, что мы увидели быструю торговлю на публичной информации. Кто-то следил за спотом (возможно, был подписан на стакан НТБ), быстро оценил ситуацию и принял решение.
- Сколько мог заработать потенциальный трейдер? Если продавец был один, то за первые 5 минут активного сброса прошли примерно 21 тысяча контрактов по средней цене около 10 600. Если экспирация будет по 9 000, то заработок около 34 млн.
- Какие риски на стороне «честного» продавца на новости? На момент начала продажи не было понятно, что будет после первой сделки. Вполне возможно, что была бы вторая, на больший объем и по большей цене. Да и сейчас никто не гарантирует цену экспирации: до 30 октября еще много времени для новых сделок, порт Новороссийска не совсем мертв (в октябре вне контура НТБ как-то отгружено почти 60 тысяч тонн), а на Балтике в Высоцке пшеница торгуется по 16 000. Возобновление более или менее нормальной торговли до конца октября на таких ценах даст исполнение сильно выше 9 000.
Вывод для моей медленной торговой стратегии: скорее всего, высокая ликвидность некоторых экзотических фьючерсов, которые я подбирал в портфель в прошлые месяцы, вызвана такими вот разовыми случайными всплесками. Нужно попробовать считать средний объем торгов не через среднюю, а через медиану (и, возможно, добавить фильтр по числу сделок за день).
Всем хорошей торговли!
Подробнее https://smart-lab....